华宝证券-量化视点2022年第12期：如何剔除潜在反转行业，改进行业轮动的短期动量信号？-220825

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　　投资要点：
　　行业动量，尤其是短期动量，是行业轮动模型构建中的常用因子。本质是利用的技术指标中的趋势跟踪。在我们目前所构建的行业轮动模型中，我们即加入的有1个月行业横截面动量这一因子，从历史回测及样本外跟踪情况看，效果还可以。不过，短期动量指标也存在一定缺陷，因为有时候趋势可能并不延续，尤其是对于短时间暴涨的行业，很容易接下来发生反转，导致动量策略的失效。因为短期暴涨，往往意味着做多动能的过快消耗，后劲不足。利用这一现象，实际上我们可以对动量信号进行改进的，本文即对此进行研究。
　　本文针对当前行业轮动模型中的动量信号进行了改进，将可能发生反转的行业进行反向剔除的方法来进行组合优化，并通过历史统计及回测加以验证，最终发现构建的新的组合能够显著跑赢原组合。后续我们还将在动量这个维度进一步加以研究，由于当前我们的动量信号是基于1个月动量，显然这样的信号换仓过于频繁，同时会忽视中长期处于良好趋势的行业板块，因此在后续的研究中，我们还会加入中长期的动量信号，来完善整个技术面打分维度。
　　风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。