光大证券-中海油服-601808-2022年半年报点评：油服景气上行，Q2业绩高增长-220826

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　　事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年公司实现营业收入152亿元，同比+19.5%，实现归母净利润11.03亿元，同比+37.6%；其中Q2单季度实现营业收入84亿元，同比+23.1%，环比+23.8%，实现归母净利润7.99亿元，同比+28.8%，环比+163%。
　　点评：
　　油价上涨油服市场持续复苏，Q2业绩大幅增长：22年上半年，国际油价一路震荡上扬，油气公司纷纷加大油气勘探开发投资力度，油田服务市场持续复苏。国内油田服务市场虽然受到疫情影响，但得益于国际油价高涨及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。22H1，公司钻井业务实现营收50.6亿元，同比+16.2%，钻井平台作业日数为8,017天，同比增加1,439天，增幅21.9%，其中自升式钻井平台作业6,632天，同比增加1,336天，半潜式钻井平台作业1,385天，同比增加103天；油田技术服务业务实现营收75.7亿元，同比+25.6%；船舶服务业务实现营收17.3亿元，同比+12.4%，累计作业26,251天，同比增加2,099天，日历天使用率同比增加0.8个百分点至91.5%；物探采集和工程勘察服务业务实现营收8.6亿元，同比+4.7%。油服市场景气上行，公司作业量快速增长，带动公司Q2业绩大幅增长。
　　中海油“七年行动计划”提供保障，资本开支助力公司长远发展：中央定调明确要求加大油气勘探力度的大背景下，母公司中海油积极响应国家号召，2019年1月20日制定“七年行动计划”，提出到2025年公司勘探量和探明储量相较于2019年要实现翻一番，南海西部和东部油田“两个2000万”上产目标也提上日程。母公司中海油发布2022年经营策略，2022年资本支出预算总额为900-1000亿元，其中，勘探、开发、生产资本化和其他资本支出占比预期分别为20%、57%、21%和2%；2022年母公司中海油计划钻探海上勘探井227口，采集三维地震数据约1.7万平方公里。中海油服钻井、油田技术、物探采集和工程勘察业务将充分受益于上游勘探开发资本支出的增加，未来业绩有望增厚。
　　盈利预测、估值与评级：2022年原油供需格局良好，油价有望维持高位，“增储上产”政策持续推进，母公司中海油资本开支持续增长，国内油服行业景气度有望维持，持续看好公司未来发展前景，我们维持对公司的盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为28.02/32.73/38.53亿元，折合EPS分别为0.59/0.69/0.81元/股。维持A股“买入”评级和H股“增持”评级。
　　风险提示：国际原油价格波动风险；中海油资本开支不及预期；汇率风险；海外市场风险。