浙商证券-伯特转债投资分析：国内整车制动系统制造领军者-210708

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投资要点转债基本信息：发行规模相对中等，具备一定债底保护伯特转债是芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司发行的转债，本次发行可转债总额为人民币9.02亿元，共计902万张。

发行期限为六年，即2021年6月29日至2027年6月28日。

根据到期赎回价计算纯债价值为92.88元。

截至2021/7/8，伯特转债最新债项评级与主体评级均为AA。

转股价格适中，条款基本为市场主流设置。

本次发行可转债的初始转股价格为36.00元/股，按照2021/7/8正股收盘价计算对应平价为96.19元，转股价格相对适中。

赎回条款为强制赎回【15/30】【130%】，到期赎回价格为116元；有条件回售条款为【30/30】，【70%】；下修条款为【15/30】，【85%】，均为市场主流设置。

募投项目分析：主要用于扩充产能、研发以及补充流动资金根据募集说明书，本次伯特转债募集资金拟用于墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目（3.36亿元），年产5万吨铸铁汽车配件及1万吨铸铝汽车配件加工项目（2.68亿元），下一代线控制动系统(WCBS2.0)研发项目（0.28亿元）以及补充流动资金（2.70亿元），预计本次可转债发行将有利于公司扩充产能并改善现金流水平。

正股情况简述：从事汽车制动系统相关产品的研发生产公司是国内具备整车制动系统开发能力的国家级高新技术企业。

公司拥有各种乘用车与商用车前后盘式制动器、鼓式制动器、后综合驻车制动器(IPB)、后盘带鼓制动器(DIH)、制动主缸、真空助力器、铸铝转向节的自主开发与制造能力。

公司21Q1实现营收7.86亿元，同比增长32.42%；归母净利1.28亿元，同比增长22.44%。

截至一季报，公司账上货币资金14.02亿元，流动比率为2.51，速动比率为2.30，具备较强的偿债能力。

从近年来的营收结构拆分情况来看，公司目前生产主要以机械制动、电控制动产品为主。

后续随着线性控制产品实现量产，公司业绩有望进一步释放，建议积极关注伯特转债。

风险提示转债上市后价格波动风险、正股价格波动风险、募投项目效果不及预期。