信达证券-星期六-002291-社交电商Q2逆市增长，关注剥离及下半年盈利能力提升-220826

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　　T事ab件le：_S星um期ma六ry（]002291.SZ）于2022年8月23日发布2022年半年度报告。公司上半年实现营业收入18.02亿元，yoy+77.09%，归母净利1.11亿元，yoy+287.45%，扣非归母1.03亿元，yoy+242.46%，符合前期业绩预告范围（1.1~1.65亿元）。
　　经拆分，公司22Q2单季度营收9.99亿元（yoy+93.70%，qoq+24.41% ），归母净利0.24亿元（yoy+135.29%, qoq-72.41%）,扣非归母0.22亿元（yoy+127.17%，qoq-73.17%），符合预期；22Q1单季度营收8.03亿元（yoy+60.04%，qoq-29.56%），归母净利0.87亿元（yoy+824%，qoq+115.7%），扣非归母0.82亿元（yoy+1006.89%，qoq+114.4%）。
　　点评：
　　直播电商带动22H1业绩增长。公司实现营业收入18.02亿元，yoy+77.09%，实现归母净利1.11亿元，同比实现扭亏为盈。上半年公司社交电商业务实现营收12.23亿元，yoy+96.67%，占总营收67.88%。子公司遥望网络在抖音、快手平台深耕电商业务，22H1直播电商销售GMV实现约55亿元。1）主播方面：公司不断扩大主播数量，累计签约艺人超40位，新增黄圣依、郑秀妍、杨子等艺人；2）供应链方面：公司不断扩充细分类目并提升商品丰富度，引入优质国货、海外品牌，与银泰商城、海旅免税等较多优质供应链渠道形成良好合作。3）技术方面：遥望云数字化平台逐渐投入使用，建立标准化直播电商业务体系。遥望云在供应商入驻线上化、选品数字化、直播运营数字化、直播复盘数字化、售后服务数字化等诸多方面相对提升了公司效率。4）组织和人才方面：公司重视中台化建设，已形成由行业运营、专家中台、内容中台、赋能与发展中台、投放中台等构成的相对完整的中台化架构，未来可有效集中资源，在业务规模扩大的过程中不断降本增效。以直播工作室为主的前台业务条线走向轻量化运营，利于后续业务规模扩张。持续推进战略转型，向品牌管理、供应链管理的“轻”资产运营模式发展。22H1服装鞋类行业营收0.18亿元，yoy-24.42%，占公司收入比重9.77%。公司调整经营重心，剥离传统鞋履业务，拟转让全资子公司星期六鞋业100%股权，目前处于第二次挂牌转让中，公司预计二次转让将于8月30日结束。
　　投资建议：综上，公司上半年业绩基本符合预期，社交电商GMV在疫情下稳定增长，下半年关注传统业务剥离及盈利能力提升。此外，公司涉足元宇宙领域、资源整合能力优秀，虚拟人、VR直播等是公司未来另一大亮点。我们维持前期盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利为6.10/10.20/12.63亿元，对应EPS为0.67/1.12/1.39元，22-24E对应PE为25x/15x/12x，维持“买入”评级。
　　风险因素：行业政策风险、市场竞争加剧风险，疫情反复宏观经济波动风险等。