安信证券-景津装备-603279-新能源业务高速增长，构筑新的业绩增长点-220825

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　　■事件：公司发布2022年中报，实现营收26.18亿，同比增长25.75%，归母净利润3.59亿元，同比增长31.51%，扣非净利润3.55亿元，同比增长34.11%。
　　核心观点：新能源业务高速增长，疫情影响下凸显经营韧性。疫情拖累公司环保业务板块经营，但Q2整体业绩交出完美答卷，充分展现公司经营韧性。季末合同负债同比增长29.34%，印证公司在手订单充足。根据2022年中报披露，新能源行业收入占比达20%，相比于2021年提升10个pct，构筑新的业绩增长点。
　　疫情影响下凸显经营韧性，营收增长受环保业务拖累。
　　公司上半年整体取得25.75%增长，系下游新能源、有色、化工行业扩产意愿较强，带动了过滤成套装备的需求增长。单Q2营收14.74亿，同比增长22.3%，较Q1放缓了7.81个pct，系环保行业受疫情影响（2021年占营收比例38%），政府部分放缓了资本开支节奏，拖累了营收增长。扣非后归母净利润2.06亿，同比增长23.6%，基本与营收增速一致。Q2毛利率同比去年同期下滑1.28个pct系原材料-聚丙烯&不锈钢采购成本略有上升。合同负债同比增长29.34%，印证公司在手订单充足。
　　■新能源与新材料占营收比例提升至20%，构筑长期增长新动力。
　　根据公司2022年中报披露，锂电、食品医药板块收入同比增长176%/32%，其中锂电行业压滤机已用于动力电池扩产与回收环节，充分受益电动车与储能行业发展，收入占比达20%，相比于2021年提升10个pct。传统行业中化工、矿物板块收入同比增长29%/28%，主要受益于煤炭固废资源处理，及磷化工、钛白粉等行业景气度，过滤成套装备资本开支高速增长。环保业务受到政府资本开支压制，同比下滑12%；砂石行业受地产行业影响，收入增速放缓至10%。
　　投资建议：预计公司2022-2024年收入增速分别22%/21%/21%，净利润增速分别为28%/38%/31%，对应PE分别为22X/16X/12X，维持买入-A投资评级。
　　风险提示：动力电池电扩产低于预期，宏观经济不景气。