国联证券-诺唯赞-688105-业绩符合预期，积极扩张常规业务维持高增长-220825

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　　事件：
　　公司发布2022年半年报：2022年上半年实现营业收入16.20亿元，同比增长96.20%；归母净利润6.14亿元，同比增长56.67%；扣非净利润5.77亿元，同比增长52.71%，业绩符合预期。
　　分季度看，2022年第二季度实现收入6.44亿元，同比增长126.96%，归母净利润1.83亿元，同比增长229.9%。
　　常规业务维持高速增长，新冠产品贡献业绩增量上半年常规业务收入4.48亿元，同比增长约50.73%，保持高速增长；新冠相关业务（包括诊断原料及终端检测试剂）收入11.72亿元，同比增长121.79%。分部门看，生命科学收入8.05亿元，其中常规业务收入3.17亿元，同比增长36.52%；体外诊断收入7.33亿元，其中常规业务收入0.50亿元，同比增长37.86%；生物医药收入0.82亿元，同比增长178.40%。
　　坚持积极扩张发展战略，持续加码研发和销售投入
　　公司秉承“通过优质的产品和服务，持续为客户创造价值”的理念，不断扩展产品品类、加强国内外营销渠道建设，以提升市场占有率，因此相关人员和费用快速增长。上半年，公司研发费用1.57亿元，同比增长85.72%，研发费用率为9.69%，同比下降0.55 pp；销售费用2.04亿，同比增长96.46%，销售费用率为12.57%，同比增加0.02 pp。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022-2024年收入分别为26.50/26.30/30.27亿元，对应增速分别为41.82%/-0.77%/15.11%；净利润分别为8.64/9.18/11.05亿元，对应增速分别为27.37%/6.29%/20.35%，三年CAGR为17.67%，EPS分别为2.16/2.30/2.76元，对应PE分别为30/28/24倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　新冠疫情反复带来业绩波动；市场竞争加剧；新业务拓展不及预期