西部证券-中国巨石-600176-2022年中报点评：龙头地位稳固，海外高景气驱动业绩创历史新高-220825

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　　mary事件：公司发布2022年半年度报告，2022H1公司实现营收119.1亿元，同比+39.13%；归母净利润42.06亿元，同比+61.96%；扣非净利润28.3亿元（非经常性损益来源于出售闲置铑粉），同比+12.64%；基本每股收益1.05元/股。2022Q2公司实现营收67.77亿元，同比+48.48%；归母净利润23.70亿元，同比+54.53%；扣非净利润13.88亿元，同比-4.49%。
　　点评：公司上半年收入高增，整体业绩符合预期。2022年上半年，在疫情、能源资源价格上涨等多重不利因素影响下，整体毛利率有所下滑，扣非归母净利率的下滑幅度小于毛利率下滑幅度。单季度来看，归母净利润Q2环比Q1大幅增加，扣非归母净利润保持稳定，Q2海外订单维持量价齐升的态势，抵消国内细纱价格下行对利润的负面影响。
　　分产品看，粗纱与去年同期基本持平，电子布销量受益于扩产大幅提升。
　　2022H1实现粗纱及制品销量107.02万吨，同比下滑2.88%，主要受到国内需求下行影响；由于新产能落地，电子布销量大幅提升，电子布销量3.28亿米，同比增长47.75%。
　　海外市场持续高景气，国内市场有所承压。2022H1实现国内营收52.04亿元，同比下滑8.98%，毛利率39.94%，同比下降13.05pct；海外营收45.91亿元，同比增长67.19%，海外营收占比达到46.87%，同比提升了14.43pct，海外毛利率46.96%，同比大幅提升12.21pct。
　　投资建议：短期看玻纤价格基本见底，中期看欧洲能源成本急剧上升带动玻纤产业加快向国内转移，优秀公司将迎来新一轮成长，公司产能稳步扩张，行业龙头地位稳固，未来有望持续受益。我们预计公司22-24年预计实现归母净利润69.68/79.56/90.6亿元，对应EPS1.74/1.99/2.26元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：疫情导致的经济风险、汇率波动风险、行业超预期下滑