华鑫证券-晨化股份-300610-公司事件点评报告：二季度环比修复，聚醚胺下半年供需矛盾突出-220825

《华鑫证券-晨化股份-300610-公司事件点评报告：二季度环比修复，聚醚胺下半年供需矛盾突出-220825（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-晨化股份-300610-公司事件点评报告：二季度环比修复，聚醚胺下半年供需矛盾突出-220825（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　晨化股份发布2022年半年度报告：2022H1实现营业收入5.96亿元，同比减少5.44%，归属于上市公司股东的净利润9021万元，同比增加3.61%；2022Q2营业收入3.23亿元，同比减少0.84%，归属于上市公司股东的净利润约4890万元，同比增加33.18%。基本每股收益0.43元。
　　投资要点
　　▌主要产品产能复产，二季度业绩环比修复
　　2022Q2公司实现归属于上市公司股东的净利润4890万元，同比增加33.18%，环比增加19.5%，季度盈利有所修复。主要产品聚醚胺方面，据百川盈孚，2022Q1和2022Q2聚醚胺均价分别为41133及36593元/吨，二季度价格尽管有所回落，但仍高于去年均价。据公司公告，淮安晨化所有生产线于4月28日起全面有序复产，复产的生产线包括年产2.27万吨聚醚项目、年产1万吨聚醚胺项目及年产2万吨阻燃剂项目。今年上半年，一季度受生产线临时停产叠加疫情防控，公司业绩有所下滑。二季度公司各项业务经营保持平稳，产能逐渐恢复贡献主要业绩增长。
　　▌风电需求高增长，聚醚胺供需矛盾突出
　　供需存缺口，聚醚胺或进入黄金发展期。碳中和背景下全球风电迎来大发展机遇，风电装机量有望持续攀升。风电叶片需求持续释放，直接拉动聚醚胺需求高增长。相比之下，聚醚胺未来两年只有少量产能释放。聚醚胺景气度有望持续提升。值得关注的是，2022下半年国内风电装机量或集中释放，聚醚胺的供需矛盾显得尤为突出。
　　▌聚醚胺产能投放，未来成长可期
　　截止目前，公司聚醚胺设计产能3.1万吨（3000吨在建），已位列全国第二、全球第四。未来还将投产年产4万吨聚醚胺及4.2万吨聚醚项目。未来新增产能持续投放，公司成长可期。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为16.10、21.27、28.29亿元，EPS分别为1.73、2.24、2.68元，当前股价对应PE分别为10.5、8.1、6.8倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　经济景气度下行、聚醚胺行业大幅扩产，股东大幅减持，业绩不达预期、公司产品价格大幅下跌、原材料价格大幅波动
　　的风险、产能投放进度不及预期等。