光大证券-长海股份-300196-2021年中报业绩预告点评：横纵向布局深化，叠加产能翻倍式扩张-210709

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上半年归母净利润同增85.8%-118.1%：公司发布2021年中报业绩预告，归母净利润2.3-2.7亿元，同比增长85.8%-118.1%，经测算单2季度归母净利润1.2-2.6亿元。

受益于玻纤行业高景气，产品量价齐升，上半年公司盈利水平出现显著改善。

行业高景气，需求有支撑：根据卓创资讯，截止2021年6月底，2400tex缠绕直接纱均价6150元/吨，累计同比上涨43.3%，且自4月以来价格稳定维持在这一水平。

玻纤行业高景气延续，玻纤价格创近年来历史新高，行业内企业盈利水平均有显著改善。

年内产能新增有限，根据卓创资讯，截止6月底国内在产产能561万吨，较年初增加51.5万吨，整体看全年新增产能70万吨。

考虑到全球新冠疫苗接种推进，需求持续恢复，叠加供给新增有限，预计行业整体供需紧平衡状态将维持，价格高位或将延续到年底。

产能翻倍式扩张，60万吨智能制造产线规划推进：21年三季度长海股份10万吨无碱粗纱产能即将投产，投产后年内玻纤纱产能将达到30万吨。

5月公司60万吨高性能玻璃纤维智能制造基地规划公告出台，一期30万吨，建设期30个月，有望在24-25年间投产，投产后公司产能翻倍。

短切毡和薄毡等制品生产线建设同步推进，产业链不断延伸，后期将积极布局风电和汽车轻量化等市场。

天马集团不饱和树脂生产线扩建年内完工后，公司年产能达到17万吨，目前仍处于产能爬坡期。

盈利预测与估值评级：长海股份在玻纤横向纵向产业链均有布局，为湿法薄毡领域龙头，具备较强的抗风险性，产能扩张加速推进，叠加玻纤行业高景气持续，盈利水平不断提升，我们上调公司的盈利预测，21-23年EPS至1.33、1.53、1.71元（较原预测上调30%、16%、6%）。

维持“买入”评级。

风险提示：玻纤及制品需求不确定性风险；原材料成本上升；海运费价格上升风险；汇率波动导致汇兑损失风险；国内项目建设投产和产品推广不及预期等。