西部证券-光线传媒-300251-2022年中报点评：下半年片单丰富，看好《深海》贡献票房增量-220825

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　　事件：光线传媒发布2022年中报，公司报告期内实现营业收入5.83亿元，同比减少22.78%；归母净利润2.00亿元，同比减少58.67%。
　　受疫情影响上半年电影收入承压。上半年疫情使得大量影院关闭，对公司电影业务产生较大影响，2022年上半年公司影片及衍生业务收入4.77亿元，同比下降27.37%，上映影片《狙击手》、《以年为单位的恋爱》、《十年一品温如言》等，累计实现票房约13.77亿元，同比下降23.24%。
　　但在疫情较严重的阶段，公司仍向市场稳定供给影片，《十年一品温如言》成为五一档票房冠军，公司主投主控电影的票房市占率由2021年的3%提升至2022年上半年的6%。
　　下半年片单丰富，奠定全年业绩基础。暑期档公司已上映影片《我们的样子像极了爱情》，下半年潜在片单涵盖真人影片《扫黑·拨云见日》《透明侠侣》，以及动画电影《深海》《茶啊二中》《大雨》等14部影片，题材丰富，数量充足。
　　观影需求回暖，看好《深海》贡献票房增量。7月以来疫情防控迈入常态化新阶段，观众观影需求逐步回暖，根据猫眼，截至8月24日暑期档实现票房86亿元，较去年提升17%。光线动画电影《深海》8月17日发布首支预告，有望于下半年重要档期上映，该片由《大圣归来》导演田晓鹏指导，制作历时七年，影片质量有所保证，若顺利上映具备较高的票房弹性。
　　盈利预测和投资建议：公司储备影视项目丰富，行业需求回暖背景下，电影业务收入有望加快回升，预计公司22/23/24年归母净利润分别为7.39/9.32/11.74亿元，YoY+337%/+26%/+26%，维持“增持”评级。
　　风险提示：疫情反复，电影制作上映进度不及预期。