西南证券-景津装备-603279-Q2业绩继续高增长，新能源占比大幅提升-220824

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　　投资要点
　　事件：公司公布2022年半年报，2022H1实现营收26.2亿元，同比增长25.8%；归母净利润3.6亿元，同比增长31.5%。Q2单季度看，实现营收14.7亿元，同比增长22.3%，环比增长28.7%；归母净利润为2.1亿元，同比增长18.4%，环比增长34.1%。
　　压滤机需求旺盛，公司积极开拓新行业新客户，收入保持高速增长；原材料价格相对稳定，毛利率同比基本持平。凭借强大的定制化能力，公司积极开发压滤机新产品、开拓新客户，订单持续增加，2022年上半年收入保持高增长。2022H1，公司综合毛利率为29.4%，同比略下降0.2个百分点；Q2单季度为29.3%，同比下降1.3个百分点，环比下降0.2个百分点。上半年，公司普通钢材平均采购成本同比下降，但聚丙烯和不锈钢平均采购成本略有上升，因此综合毛利率同比基本持平。
　　规模效应显现，期间费用率持续下降，净利率环比增加。2022H1公司期间费用率为10.5%，同比下降1.3个百分点；Q2单季度为10.0%，同比下降1.1个百分点，环比下降1.2个百分点。2022H1，公司净利率为13.7%，同比增加0.6个百分点；Q2单季度为14.0%，同比下降0.5个百分点，环比增加0.6个百分点。
　　新能源领域需求旺盛，收入占比快速提升；配套设备及配件发展潜力大。压滤机在新能源领域可应用于锂电池、光伏、核能、生物质能等领域，尤其锂电池领域需求较旺盛；2022H1，公司在新能源新材料领域的收入占比快速提升，高达20.2%，同比增加11.0个百分点。公司聚焦于压滤机领域，围绕压滤机，向上大力拓展滤布、滤板等配件产能，横向提升配套设备产品种类和产能，致力于发展成为世界领先的过滤成套装备制造商，配件及配套设备将为公司贡献新的业绩增量。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.7、11.8、15.4亿元，未来三年归母净利润复合增速为33.5%。公司是压滤机全球龙头，下游需求较旺盛，配套设备及配件打造第二成长曲线，维持“买入”评级。
　　风险提示：新冠疫情反复风险、宏观经济波动风险、公司新产品开发不及预期等。