银河证券-中衡设计-603017-业绩如期稳健提升，经营现金流改善-220825

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　　事件：公司发布2022年半年报。报告期公司实现营收6.63亿元，同比增长4.46%；实现归母净利润0.72亿元，同比减少8.56%；实现扣非净利润0.74亿元，同比增长11.81%。
　　业绩如期稳健提升，经营现金流改善。2022年上半年公司实现营收6.63亿元，同比增长4.46%。其中，EPC收入1.84亿元，同比增长13.61%。实现归母净利润0.72亿元，同比减少8.56%，主要因投资的基金公允价值变动收益较上年同期减少等因素所致。实现扣非净利润0.74亿元，同比增长11.81%。报告期间经营活动现金流量净额为0.08亿元，同比多流入1.38亿元，主要因本期工程总包业务收款增加。
　　公司毛利率为28.59%，同比提高2.17pct，净利率为10.87%，同比减少1.44pct。
　　全方位拓展市场。2022年上半年公司新签合同额与上年同期相比基本持平。公司积极拓展新兴业务领域，2022年上半年新签通用技术中国汽研长三角研究院暨华东总部生产基地项目、蔚来动力科技有限公司合肥工厂新项目等一大批新兴产业重大项目。公司在华东、华南、西南、西北、华北、华中、东北都设有分子公司，互相协作，为公司拓展业务市场。
　　公司浙江分院捷报连连，由中衡设计牵头，新签善城中心（暂名）全过程工程咨询服务、绍兴市柯桥区马鞍医院建设工程全过程工程咨询等项目，进一步提升了公司在长江三角区域的影响力。
　　积极布局绿色建筑、BIPV等前沿产业。报告期内，公司积极跟踪和探索建筑设计行业理论前沿和科技实践，推动建筑科技的研发和创新，持续加强BIPV、BAPV、节能与绿色建筑、装配式建筑、BIM、复杂结构等技术的研究与开发，积极推进城市更新（含城市诊断）、高端工业、教育、医疗等建筑产品的研究，公司在高端领域的研发节节攀升。公司本部及中衡华造双双获企业信用评级100分A级并入选2022年度苏州市政府投资项目参建单位。
　　投资建议：预计公司2022年营收为20.11亿元，同比增长12.09%，归母净利润为2亿元,EPS为0.72元/股，对应当前股价PE分别为13.09倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。