中信证券-主题（2022年第15期）：限电影响有限，关注火电、核电及能源清洁化-220825

《中信证券-主题（2022年第15期）：限电影响有限，关注火电、核电及能源清洁化-220825（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-主题（2022年第15期）：限电影响有限，关注火电、核电及能源清洁化-220825（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　8月以来，多地发布限电通知，对工业企业提出限电要求或节约倡议，其中水电大省四川采取的是力度更大的限电停产措施。与去年“能耗双控”+动力煤供应不足导致的限电不同，本次限电原因是干旱天气导致的电力供需紧张以及高温天气带来的需求负荷提升，同时水电外送加大供需缺口。
　　据中信证券研究部宏观组估算，本次限电节电将①对8月工业增加值造成约1个百分点左右的影响；②对三季度GDP造成约0.13个百分点的影响。本次限电对经济增长来说仍属于较小扰动，预计不会对下半年GDP造成显著影响。
　　预计火电和核电将从保供中受益，限电地区高耗能产业或供给收缩，价格上涨，具有调节能力的大水电价值也将得到市场认可。长期来看，极端天气频发引起的水电出力波动使得能源清洁化刻不容缓，电煤需求预期有望得到改善，分布式光伏、跨区域与分布式配电网体系有望加速建设以保障能源安全。
　　风险因素
　　极端天气持续扰动及蔓延风险；
　　来水持续偏枯、煤价大幅上涨、电价上涨不及预期；
　　全球通胀风险超预期；全球流动性超预期收紧；美联储量化宽松收缩引发全球系统性风险；冲突局势加剧影响全球供应链；全球疫情防控不及预期；国内局部疫情反复超预期；
　　能源化工产品价格大幅波动；宏观经济不及预期；
　　周期行业供应压减不及预期；需求超预期走弱；
　　下游新能源汽车消费增长不及预期，金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险，电池技术路线变化的风险；
　　地产及基建投资增速不及预期；建材行业新增产能过多；原材料价格大幅波动；海外订单拓展不及预期。