开源证券-华大九天-301269-公司信息更新报告：业绩高增长，有望长期受益国产替代机遇-220825

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　　快速崛起的国内EDA行业龙头，维持“买入”评级
　　公司为国内EDA行业龙头，我们认为公司有望受益集成电路行业景气和国产化机遇。我们维持原有盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.82、2.40、3.15亿元，EPS分别为0.34、0.44、0.58元/股，对应当前股价PE分别为330.7、251.5、191.7倍，PS分别为75.4、55.9、41.4倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2022年中报，业绩高增长
　　公司发布2022年中报，公司实现营业收入2.66亿元，同比增长46.13%；实现归母净利润0.40元，同比增长105.02%，业绩符合招股说明书预告区间。业绩实现高增长主要系（1）得益于公司持续开展技术产品创新以及积极拓展新客户，公司EDA软件工具销售收入快速增长；（2）得益于联营企业的投资收益及购买银行理财产品收益，公司投资收益实现0.15亿元。
　　模拟电路全流程EDA工具持续领先，晶圆制造EDA工具表现亮眼2022年上半年，公司模拟电路全流程EDA工具系统、晶圆制造EDA工具、数字电路设计EDA工具收入分别实现1.78、0.33、0.27亿元，分别同比增长70.97%、86.33%、36.12%。公司三类EDA工具均实现快速增长，主要系（1）公司加快开展技术产品创新，产品力持续打磨；（2）公司加强区域战略协同，在美国、韩国以及国内的上海、南京、成都、深圳等地设立子公司，强化与当地客户联系，新客户积极突破。
　　持续加码研发，有望长期受益国产替代机遇
　　公司为国内EDA领域龙头企业，产品矩阵、市场份额稳居本土EDA企业领先地位。公司持续加码研发投入，2022年上半年研发费用1.86亿元，占营业收入比例为69.90%，同比增长60.43%；研发技术人员增至522人，占公司员工总数的比重提升至76%。我们认为通过持续的技术优化和产品迭代，公司在EDA领域的领先优势有望持续扩大，乘国产替代东风业绩有望保持快速增长。
　　风险提示：国产替代不及预期风险、公司技术研发不及预期风险。