方正证券-阳谷华泰-300121-产品量价齐升助业绩高增长，4万吨连续法不溶硫磺投产在即-210709

《方正证券-阳谷华泰-300121-产品量价齐升助业绩高增长，4万吨连续法不溶硫磺投产在即-210709（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-阳谷华泰-300121-产品量价齐升助业绩高增长，4万吨连续法不溶硫磺投产在即-210709（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2021年7月8日，公司发布2021年半年度业绩预告，公司预计2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.77亿元到1.87亿元，同比增长570.77%到608.66%。

点评：1.下游需求回暖，公司产品量价齐升随着全球经济逐步复苏，下游需求回暖，公司产品产销两旺，主要产能开工负荷较满。

其中2021Q2单季度，预计实现归母净利润0.88亿元到0.98亿元，预计同比增长300.00%到345.45%。

根据卓创资讯，2021年1-6月，促进剂M平均市场价格为15260.25元/吨，同比+28.74%，环比+28.98%；促进剂NS平均市场价格为25755.33元/吨，同比+25.01%，环比+22.81%；促进剂TMTD平均市场价格为17855.74元/吨，同比+46.45%，环比+27.01%。

2021Q2单季度，促进剂M平均市场价格为14504.84元/吨，同比+30.36%，环比-9.58%；促进剂NS平均市场价格为24675.00元/吨，同比+24.20%，环比-8.18%；促进剂TMTD平均市场价格为17057.26元/吨，同比+42.60%，环比-8.69%。

2.新建产能陆续投放，为公司业绩增长注入动力报告期内，公司前期投产的2万吨连续法不溶性硫磺和2021年1月投产的1.5万吨促进剂中间体M持续放量，为公司带来新增盈利。

同时，公司年产9万吨橡胶助剂项目中，4万吨连续法不溶性硫磺项目已经进入设备安装扫尾阶段，预计2021年投产；二期项目在申请办理环评批复中，其余4万吨硅烷偶联剂项目和4万吨树脂项目也在持续推进中。

随着在建项目的陆续投产，将进一步扩大公司产品产能，增加公司市场份额，为公司业绩增长注入强劲动力。

3.行业规模、集中度持续提高，未来竞争格局向好国内橡胶助剂行业的发展与橡胶工业、轮胎工业、汽车工业的发展密切相关，近年我国汽车工业正步入高速发展的快车道，轮胎行业国产化趋势明显，进而也带动橡胶助剂行业的发展。

目前，我国橡胶助剂已经形成了品种门类齐全、性能指标可靠、结构相对合理的产业体系，基本满足国内橡胶工业发展需求，而且产量在全球中比重逐年增加，目前产量已经超过全球总量的75%。

市场规模不断扩大的同时，市场集中度也持续提高，行业将进一步向大规模助剂生产厂商聚拢。

根据中国橡胶工业协会发布的《橡胶行业“十四五”发展规划指导纲要》，至“十四五”末（2025年），橡胶助剂行业集中度（前十名企业销售收入占全行业比率）将≥75%，市场份额将进一步向阳谷华泰等龙头企业集中，行业竞争格局向好，龙头话语权也将持续提升。

4.投资建议预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为3.97、4.65、5.38亿元，EPS为1.06、1.24、1.43元/股，对应PE为12、10、9倍，给予“强烈推荐”评级。

5.风险提示政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、原油价格大幅震荡。