金信期货-期市晨报：玻璃偏空操作，纯碱等待低吸机会-220825

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　　昨日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。从会议要点来看，指出当前经济延续6月份恢复发展态势，但恢复基础不牢固，政策重心重回稳增长，用好工具箱中可用工具。政策部署方面，继国务院33项政策之外，再添19项接续政策，重点增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，并依法用好5000多亿元专项债结存限额，持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本。允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。
　　此次央行率先降息并调降5年LPR，引导房贷利率下降并打开下行空间，缓解了房贷实际有效利率的上行，在政策“提需求、保交楼、保房企”组合拳下，有助于推动地产需求端的稳定，但房企预期好转和资产负债表修复仍需要时间，房贷利率调降不足以扭转房价的预期，随着下半年内外需下行压力加大，稳增长政策仍有待进一步加码。
　　政策稳增长态度有所积极，稳增长政策仍有待进一步加码，货币易松难紧，流动性预期和风险偏好的修复有望支撑股指估值的修复，不过股市前期反弹幅度已经不低，且经济修复趋势偏缓仍拖累盈利增长，股市大概率仍以震荡为主，宏观流动性仍充沛决定市场调整空间有限，股市整体仍以结构性机会为主，中小盘成长风格占优。而债市大涨后进入期限利差压缩行情，债市牛平博弈后进入鱼尾行情，利率向下空间不大，但基本面偏弱的现实无法解决，“经济修复放缓+资金宽松+配置需求”的组合下，长端利率低位的时间延长。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）