天风证券-谱尼测试-300887-上半年业绩同比增50%~70%，全年业绩达标可期-210709

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事件：公司发布2021年中报业绩预告，2021年上半年公司归母净利润达2,351.69万元-2,665.24万元，同比增长50-70%，符合预期。

点评：三因素驱动公司二季度业绩同比增长11.58%-16.87%根据中报业绩预告测算，公司单二季度归母净利润达6608.44-6921.99万元，同比增长11.58%-16.87%，在去年二季度基数较高的情况下仍实现了较好的增长，主要原因有三个。

一是与去年同期相比，公司食品、环境、医学、药学、汽车等业务板块均实现营业收入的快速增长；二是公司有效提升各业务流程的运行效率，促进内部工作流程整合，缩短检测周期，强化人员管理，有效促进了公司净利润实现增长；三是上半年非经常性损益对公司净利润的影响额约为1,408万元，主要是公司承担政府部门专项技术研发任务所获得的补助，而上年同期为1,321.46万元。

上半年利润占比较小，下半年业务放量有望完成股权激励目标业绩公司业务具备明显的额季节性，20年第一到第四季度的归母净利润分别为-4425、5993、3643和11163万元，上半年业绩占比较小，主要业绩贡献在下半年体现。

我们认为，检测公司的收入增长是核心看点，根据公司业绩预告披露，公司上半年与去年同期相比，食品、环境、医学、药学、汽车等业务板块均实现营业收入的快速增长，说明公司业务规模在快速扩张。

公司的股权激励计划对净利润的考核目标值是2021、2022和2023年度净利润需达到2020年净利润的1.28、1.64和2.1倍，意味2021-2023年净利润目标为2.1、2.69和3.44亿，随着业务规模的快速增长，公司全年有望完成股权激励目标业绩。

看好公司盈利能力和估值水平向行业龙头看齐同华测检测和广电计量相比，公司费用率仍然偏高，公司有望通过提升各业务流程的运行效率，促进内部工作流程整合，缩短检测周期，强化人员管理，使得公司盈利能力逐步向行业龙头靠拢，并带动公司估值水平向行业龙头看齐。

投资建议：维持盈利预测，预测公司2021-2023年实现归母净利润2.12、2.73和3.48亿，对应PE为57.6、44.7和35.1倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：行业需求不及预期、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料大幅波动、品牌和公信力受到不利影响、产业政策变动、业务扩张带来的管理风险、预算为初步核算数据，以中报为准。