西部证券-广联达-002410-中报点评：造价业务持续稳健，施工增长超预期-220825

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　　逆势实现亮眼增长，精细管理成效持续体现。2022上半年，公司实现营业总收入27.70亿元，同比增长27.19%；实现归属于上市公司股东的净利润3.97亿元，同比增长38.77%，公司克服了国内外宏观环境变化、新冠疫情反复、房地产行业持续低迷等因素的影响，逆势实现亮眼增长。
　　造价持续稳健增长，施工业务收入增长超预期。数字造价业务上半年实现营业收入20.99亿元，同比增长25%。报告期内签署云合同17.07亿元，同比同口径增长24.58%，期末造价业务相关云合同负债21.93亿元，相较年初增加1.47亿元，全面云转型进入收官之年，数字造价业务抓住客户转型机遇向成本管理领域进军。数字施工业务上半年实现营业收入5亿元，同比增长56.94%；新签署合同额继续快速增长，强化了从合同到营业收入的流程管控，提高了合同转化率，并在基建领域紧抓机遇取得了快速拓展。
　　发布新一轮股权激励计划，强化发展凝聚力。公司公告2022年限制性股票激励计划（草案），凝聚军心，也彰显公司在新的阶段持续发展决心，具体拟授予的限制性股票数量为775.95万股，涉及的激励对象共计417人,授予价格为25.04元/股。根据公告内容，本次激励计划，公司层面业绩考核要求，解除限售考核年度为2022-2024年三个会计年度，净利润分别不低于9.5、12.5和15.6亿元。
　　投资建议：我们预测公司2022-2024年归母净利润为9.85、12.91、16.81亿元，EPS为0.83、1.08、1.41元，PE为58、44和34x，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：造价转型进展不及预期；施工业务需求、订单增长不及预期；设计等新业务推进不及预期。