中信证券-一周研读：把握盈利，关注中报-210709

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【要降准了吗？】国常会提及降准将明显提振债市情绪，利率或由可能冲击3.0%的底部。

但是降准是否落地、以何种形式落地仍然存在不确定，在当前利率低位继续追涨还需谨慎。

8日，港股市场大跌，我们判断，随着估值调整，科技板块已具备一定的配置性价比。

【要降准了吗？】本次国常会并没有明确部署降准，且在经济增长低于预期，通胀隐忧仍存的环境下，“货币稳健+财政发力”的政策组合或许是下半年好的选择。

若央行选择降准，则可能的降准方式概率由高到低分别为对中小银行定向降准、针对绿色减碳贷款的定向降准、普惠金融定向降准、降准置换MLF为操作。

对债券市场而言，国常会提及降准将明显提振债市情绪，利率或由可能冲击3.0%的底部。

但是降准是否落地、以何种形式落地仍然存在不确定，且当前全球市场都在博弈政策预期差，国内债券市场也是多空交织，在当前利率低位继续追涨还需谨慎。

【如何看待“降准信号”后港股大跌】7月8日，港股主要指数大幅调整，其中恒生指数、国企指数以及恒生科技指数分别下跌2.89%/3.22%/3.71%。

恒生指数已连续8日下跌，市场持续走弱也引发资金流出，7月前5个交易日南向资金累计净卖出近240亿港元。

市场普遍担忧昨日国务院常委会释放的降准信号侧面反应了当前宏观经济增长低于预期，导致市场下跌。

但从板块看，科技、能源、医药和消费跌幅靠前，市场下跌主要以“核心资产”为主。

反垄断叠加中概监管趋严进一步压制了互联网龙头，而消费股估值偏高，增长不及预期是下跌主因。

我们判断，金融强监管或将持续至下半年，但随着估值的调整，科技板块已具备一定的配置性价比。

【降准定向呵护】国常会提出运用降准等货币政策工具，旨在引导缓解小微企业的成本压力和经营压力，同时降准工具有助于为商业银行提供稳定、低价、定向的资金来源，保持金融体系稳定性。

7月中下旬，银行板块有望步入半年度业绩快报披露期，建议关注业绩驱动的板块表现。

个股选择可遵循两条线索：1）优质银行：估值溢价延续，盈利领先带来持续阿尔法收益，如招商银行、平安银行；2）修复银行：具备风险拐点、估值修复特点的标的，具体包括兴业银行、光大银行、南京银行、江苏银行和大行。