国金证券-中钨高新-000657-刀具板块高增长，钨丝下半年逐步放量-220824

《国金证券-中钨高新-000657-刀具板块高增长，钨丝下半年逐步放量-220824（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-中钨高新-000657-刀具板块高增长，钨丝下半年逐步放量-220824（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　业绩简评
　　 2022年8月24日公司发布2022年中报，22H1实现营业收入67.87亿元，同比增长8.93%;实现归母净利润2.31亿元，同比增长19.49%。其中22Q2实现营业收入37.6亿元，同比增长6.02%，环比增长24.20%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长7.03%，环比增长14.37%。
　　经营分析
　　面对疫情压力，公司22Q2业绩保持增长:22Q2在疫情影响下，钨产业整体面临开工放缓、运输不畅、价格低迷的压力，公司业绩保持正增长。22Q2公司实现毛利率15.29%，同比下降1.03pcts，环比下降3.55pcts；实现净利率4.22%，同比提升0.05pcts，环比下降0.38pcts，疫情对盈利能力造成扰动，22Q3有望改善。22Q2管理+销售费用率6.41%，同比下降0.29pcts，环比下降2.33pcts，公司费用管控持续优化。
　　刀具板块实现高增长，株洲钻石、金洲精工盈利能力持续改善：22H1公司切削刀具及工具业务实现营收16.39亿元，同比增长29.79%，在疫情影响下依旧保持高速增长。公司核心子公司株洲钻石、金洲精工盈利能力持续改善，22H1分别实现净利率13.34%/20.61%，分别同比提升2.51pcts、1.14pcts。
　　钨丝下半年逐步放量，细线化升级持续进行：公司目前规划钨丝一期年产能100亿米，按照目前37元/KM价格计算对应产值3.7亿元，一期预计将于年内投产并实现产量20-30亿米。目前公司已可批量生产37/36μm线径钨丝，35/34/32μm产品正在认证中，细线化升级持续进行。
　　盈利预测与投资建议
　　预计公司2022至2024年分别实现归母净利润7.04/9.19/11.36亿元，对应当前PE分别为22X/17X/13X，考虑刀具行业成长空间与公司为国内产业链一体化数控刀具龙头，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　国产替代不及预期，产能扩张不及预期，人民币汇率波动。