国金证券-采纳股份-301122-核心品类快速增长，医用板块实现放量-220824

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　　业绩简述
　　 2022年8月24日，公司发布2022年半年度报告。2022上半年公司实现收入2.74亿元，同比+37%；实现归母净利润1.00亿元，同比+63%；实现扣非归母净利润0.91亿元，同比+59%；
　　分季度来看，2022年Q2公司实现收入1.33亿元，同比+34%，归母净利润0.60亿元，同比+148%，扣非归母净利润0.52亿元，同比+157%。
　　经营分析
　　穿刺注射核心产品快速增长，医用器械板块实现放量。公司上半年注射器类产品实现收入1.74亿元，同比+86%；穿刺针类产品实现收入0.72亿元，同比+67%，核心品类快速增长，市场地位进一步巩固。负责公司医用器械产品的全资子公司采纳医疗实现收入1.89亿元，实现净利润6429万元，同比+335%，医用器械产品快速放量，带动公司盈利能力提升。
　　二季度汇率波动贡献大额汇兑收益，利润率显著提升。公司上半年销售净利率36.36%，同比+5.74pct；其中二季度净利率45.52%，同比+20.85pct。
　　除核心品类增长持续带来的规模效应外，由于公司产品销售以出口为主，上半年海外收入占比超过95%，人民币兑美元汇率上升形成约1290万元汇兑收益，财务费用下降明显。
　　医用器械产品线丰富，高端出口品类不断拓展。公司产品线丰富，品类众多，目前销往欧美地区的医用器械包括安全胰岛素注射器、安全采血/输液针、安全注射针等多项高附加值产品，未来公司还将进一步强化在安全胰岛素笔针、安全留置针、安全弹簧回缩注射器等高安全性、高附加值产品领域的市场地位，出口品类将不断拓展，进一步提升市场份额。
　　盈利预测与投资建议
　　我们看好公司在注射穿刺领域的发展前景，未来医用器械产品还将不断拓展品类及使用场景。预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.05、2.99、4.06亿元，同比增长57%、46%、36%，EPS分别为2.18、3.18、4.32元，现价对应PE为38、26、19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　大客户收入占比较高风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险；人民币汇率波动风险。