东莞证券-爱尔眼科-300015-2022年中报点评：屈光和视光业务保持快增-220825

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　　事件：公司发布了2022年中报。2022年上半年，公司实现营业总收入81.07亿元，同比增长10.34%；实现归母净利润12.91亿元，同比增长15.73%；实现扣非净利润13.82亿元，同比增长12.65%。业绩符合预期。
　　点评：
　　受疫情影响，业绩增速有所回落。2022Q2，公司实现营收和归母净利润分别为39.39亿元和6.81亿元，分别同比增长2.66%和7.74%，收入增速同比有所回落，主要受疫情影响所致，Q2国内疫情多点散发，上海、吉林、陕西、河南、广东、湖北、四川、深圳、北京等地区多家医院因疫情防控阶段性暂停门诊、手术，其他地区的医院也因疫情限流受到不同程度的影响。
　　屈光和视光业务保持较快增长。上半年，公司实现门诊量554.1万人次，同比增长15.67%；手术量44.49万例，同比增长9.74%；屈光项目、白内障项目、眼前段项目、眼后段项目、视光服务项目分别实现收入34.38亿元、10.45亿元、6.8亿元、5.2亿元和17.63亿元，分别同比增长20.85%、-2.63%、-4.2%、8.49%、15.67%。
　　华中和华东地区实现个位数增长，其他区域均实现两位数增长。上半年，公司华中、华东、西南、华南、东北、华北和西北地区分别实现收入23.31亿元、11.25亿元、11.11亿元、10.33亿元、6.55亿元、5.93亿元、3.01亿元，分别同比增长0.3%、9.6%、12.3%、21.7%、19.5%、17.9%、21.4%；港澳台及海外地区实现收入9.57亿元，同比增长11.3%。
　　盈利能力有所提升。上半年，公司毛利率同比提升0.58个百分点至49.32%，其中屈光项目和视光服务项目毛利率分别同比提升0.1个百分点和0.75个百分点；净利率同比提升0.82个百分点至17.6%。
　　投资建议：公司短期受国内散点疫情拖累而增速有所回落，但整合全球资源的能力不断提升，临床、教学、科研、人才全球一体化加速推进，规模及平台优势越来越凸显。预计公司2022-2023年的每股收益分别为0.42元、0.55元，当前股价对应PE分别为68倍、51倍，维持对公司的“推荐”评级。
　　风险提示：行业政策风险、新冠疫情持续反复、医疗事故、人才流失、扩张不及预期等风险等。