光大证券-吉大正元-003029-2022年半年报点评：疫情影响业绩确认节奏，看好后续隐私计算等产业机遇-220825

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　　事件：2022年8月24日，公司发布2022年半年报，实现营收2.14亿元，同比下降18.1%；归母净利润-0.26亿元，与上年同期相比出现亏损。
　　三大网安业务推进良好，看好公司全年业绩表现。2022年H1，公司三大业务进展情况：1）网络安全产品营收1.5亿元，同比增长18.3%；在《密码法》、等保2.0等法律、法规正式实施后，产品广泛应用于政府、军队军工、能源、金融、医疗等行业的安全合规建设中；其中军队行业该部分业务收入增长较大，根据公司在投资者平台披露，2021年度公司军工业务收入已约占公司总体业务收入的22%。2）网络安全服务营收0.5亿元，同比下降26.7%；与政府部门合作持续推进，安全服务应用范围进一步扩大。3）网络安全生态营收741万元，同比下降87.6%。公司业绩收入出现下滑主要系吉林省、北京市、上海市等公司主要经营区域疫情影响所致，同时，公司处于战略优化阶段，在技术研发、营销转型、人才储备与激励等方面均加大了投入，导致利润端短期承压。随着疫情影响减弱，下半年业务签单及交付节奏加快，前期投入逐渐兑现，期待公司全年业绩表现。
　　拟向实控人定向增发2亿元，彰显股东对公司未来发展的坚定信心。8月18日，公司发布定增预案，以15.71元/股价格向公司实控人、董事长发行股票1365万股，增发完成后，公司实控人及其一致行动人控制表决权比例将由34.1%上升至38.6%。
　　紧抓车联网、数据安全等新兴市场机会，促公司增量业务实现落地。车联网方面，2021年及2022年上半年，公司在原有方案基础上，升级了车联网安全方案，形成了车云、车际、车内多层次的安全解决方案，强化面向下一代智能网联汽车C-V2X的数字技术与IoV的安全关键技术，用于多个车联网示范项目。数据安全及隐私保护方面，公司携手互联网巨头大有可为。2022年7月，《网络数据安全管理条例》被纳入国务院2022年度立法工作计划，继2021年征求意见稿发布超半年以来取得新进展。随着立法程序的推进，执行标准和规范逐渐明确，评测机构、监管机构进一步确立，商业闭环逐步形成。公司提前布局，为字节跳动等互联网企业提供数据安全保障服务。未来随着立法的深入，互联网企业、科技公司等对网络安全、隐私保护等形成刚需，公司该类业务迎来重大发展机遇。
　　盈利预测：维持22-24年营收预测10.83/14.44/19.12亿元；22-24年归母净利润预测1.83/2.61/ 3.65亿元；22-24年EPS分别为0.98/1.40/1.96元，对应PE为26x/18x/13x，维持“买入”评级。
　　风险提示：《网络数据安全管理条例》出台不及预期；数字经济发展不及预期