山西证券-鑫铂股份-003038-光伏铝边框龙头地位稳固，业务拓宽有望加速成长-220824

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　　事件描述 2022年8月23日，公司发布半年度报告。2022年H1公司实现营业收入20.5亿元，同比103.9%，实现归母净利润0.9亿元，同比+63.8%；其中Q2单季实现营业收入10.8亿元，同比+99.2%，实现归母净利润0.5亿元，同比+57.6%，业绩符合预期。
　　事件点评
　　单位毛利基本持稳，预计年底产能可达30万吨。2022年H1公司三大业务板块工业铝部件、工业铝型材、建筑铝型材分别实现营业收入10.70/8.36/1.35亿元，毛利率12.26%/9.42%/14.53%，预计上半年公司出货量超8万吨，单吨毛利与一季度基本持平。2021年底公司拥有铝制品产能20万吨，今年公司定增募资7.8亿元，用于年产10万吨光伏铝部件项目扩产，预计8月中下旬挤压及精加工生产线分批投产，10月中下旬氧化生产线陆续投产，届时公司年产能可达30万吨。按6.8g/W铝边框测算，年内全球光伏铝边框需求有望达160万吨，公司全年出货有望超20万吨。市占率具备上行空间，拓宽业务有望加速成长。目前铝边框格局相对分散，预计2022年CR4仅为43%，预计公司市占率17%，目前仅公司一家上市，融资渠道拓宽有望带来资金成本优势，助力公司进一步提高市场份额，公司2025年市占率目标为25%。另外公司规划建设年产10万吨新能源汽车铝部件项目，一期5预计于2023年下半年实现量产，新增业务有望推动公司业绩加速增长。
　　投资建议
　　预计公司2022-2024年EPS分别为1.70/2.86/3.99，对应公司8月24日收盘价71.90元，2022-2024年PE分别为42.3/25.1/18.0，维持“买入-A”评级。
　　风险提示
　　光伏新增装机不及预期、新能源汽车销售不及预期、扩产进度不及预期。