国盛证券-北鼎股份-300824-短期业绩承压，长期竞争力仍在-220825

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　　事件：公司发布2022年半年报。公司2022H1实现营业收入3.69亿元，同比增长4.11%；实现归母净利润0.23亿元，同比下滑54.96%。其中，2022Q2单季营业收入为1.86亿元，同比增长3.75%；归母净利润为0.06亿元，同比下滑71.56%。
　　自主品牌海外表现亮眼。分业务看，22H1公司北鼎BUYDEEM、OEM/ODM分别实现收入2.98亿元/0.71亿元，同比增长12.32%/-20.42%。其中，北鼎中国及北鼎海外收入为2.65亿元/0.34亿元，同比增长9.41%/41.90%。得益于公司加大北鼎海外渠道和营销布局及低基数效应，22H1北鼎品牌海外收入增幅明显，而OEM/ODM受海外需求减弱影响较大。自主品牌BUYDEEM用品及食材类增速增幅较高。22H1公司电器类和用品及食材类收入分别为2.11亿元/0.87亿元，较去年同期同增9.12%/20.92%，其中用品及食材类收入占BUYDEEM收入比例提升2.08pct至29.16%，主要系报告期内公司持续推出珐琅铸铁锅、汤包茶饮等食材类新品。
　　短期盈利承压，长期竞争力仍在。毛利率：公司2022H1毛利率同比下滑1.68pct至47.99%，其中Q2毛利率同比下滑3.80pct至47.64%，主要系报告期内国内疫情反复销售受阻及海外需求减弱所致。期间费用：公司关注长期发展，研发、管理等费用仍正常投放。2022H1公司研发及销售费率同比增长1.62pct/6.14 pct至5.04%/30.41%，管理费率增长2.13ct至10.79%。净利率：综合来看，公司收入受海外通胀叠加国内疫情短期扰动影响，公司22H1净利率同比下滑8.02pct至6.12%。
　　海外新媒体持续赋能线上渠道。报告期内，公司仍在积极布局海外渠道建设，在海外新媒体tiktok、youtube、Instragram等上加大营销推广，同时公司已入驻海外amzon、Walmart online等多个海外主流线上销售渠道并自建官网。长期看，公司在海外通胀缓解及海外渠道建设持续投入背景下，公司自主品牌海外及OED/PDM业务收入将得到较大程度改善，同时公司国内持续上新珐琅锅、烤肉锅、手冲咖啡杯等新品，国内收入预期维持稳健增长。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年净利润1.25/1.54/1.89亿元，同增15.5%/22.8%/23.0%，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品拓展不及预期、疫情反复影响销售、渠道拓展不及预期