华安证券-星网宇达-002829-经营稳健，星空互联+智能化蓝军双轮驱动-220823

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　　事件描述
　　8月23日，公司发布2022年中报，披露公司上半年实现营业收入2.46亿元，同比增加17.86%，实现归母净利润0.34亿元，同比增加5.64%。
　　三大板块齐发力，经营持续向上
　　2022年上半年面对激烈的市场竞争环境，公司一方面紧跟市场和技术发展趋势，持续加强技术研发和提升管理水平，坚持“以惯性技术引领智能无人装备发展”的战略。另一方面，公司紧贴客户需求，结合自身技术优势，积极拓展新的应用领域，以求不断提高市场竞争力。
　　业绩方面，公司上半年实现营业收入2.46亿元，同比增加17.86%，实现归母净利润0.34亿元，同比增加5.64%。在7月14日业绩预告中，公司指出，受疫情影响，公司一季度部分已经完成备货的产品未能完成交付验收，但公司积极调整策略，加快市场开发，不断提高工作效率，推进相关工作，扭转一季度不利局面，实现扭亏为盈。
　　签署重大合同，公司可持续发展能力获认可
　　2021年12月31日，公司发布“关于签订重大合同的公告”，披露公司与客户签订了某型无人机和某型训练产品，金额分别约为4,092万元和11,365万元，分别占公司2020年经审计营业总收入的5.97%和16.58%。2022年5月18日，公司发布“关于签订重大合同的公告”，披露公司收到与某一客户签订的两份订货合同，合同金额分别约为21,240.00万元（暂定价）、2,072.90万元，分别占公司2021年经审计营业总收入的27.65%和2.70%。
　　公司始终坚持“以惯性技术引领智能无人装备发展”的战略，通过科技创新不断增强自身的核心竞争力。我们认为，两次重大合同的签署，标志着公司的研发与制造能力得到了行业客户高度认可，体现公司行业地位。
　　惯性技术拓展出星空互联与智能化蓝军双平台
　　公司在惯性技术领域深耕多年，拥有强大的技术研发团队及多项专利技术，面对市场竞争对创新能力的更高要求，公司采取“先深耕，再延拓”的发展思路，打造了以“惯性器件误差建模与补偿技术”、“高精度惯性基组合导航与姿态测量技术”、“低成本组合型陀螺仪技术”、“伺服系统高精度惯性稳控技术”、“飞翼布局无人机”、“飞行轨迹跟踪装置和雷达”、“天线控制单元的控制系统”、“高集成度航电系统技术”等为核心的专利技术平台，奠定了扎实的研究基础。
　　随着市场需求的不断增大，以专利技术平台为基础，面向细分领域，采取“多学科交叉融合创新”的方法论进行技术再造，公司已形成以“多传感器融合技术”为核心的信息感知技术，以“微波接收技术”和“定向通信与波束跟踪技术”为核心的卫星通信技术，以“惯性基导航与测量”、“多级稳定控制”、“大机动控制技术”、“超低空飞行控制技术”、“多机编队飞行控制技术”、“双车体摆臂越障技术”、“基于多摆臂的同轴设置摆臂越障技术”和“车轮摆动转向操纵技术”等为核心的智能无人技术体系，为信息感知、卫星通信和无人系统等产品提供了有力支撑，实现了技术创新的快速转化。依托于多年累积的行业经验，公司不断投入加大研发力度，提升公司整体实力及细分市场的竞争力。截至2022年6月30日，公司共拥有专利122项，软著117项
　　预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.21、2.94、3.76亿元，同比增速为37.1%、33.2%、27.8%。对应PE分别为26.06、19.56、15.30倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　研发不及预期，下游需求不及预期。