德邦证券-广联达-002410-中报点评：造价表现强劲，施工业务超预期-220824

《德邦证券-广联达-002410-中报点评：造价表现强劲，施工业务超预期-220824（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《德邦证券-广联达-002410-中报点评：造价表现强劲，施工业务超预期-220824（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司发布2022半年报，2022H1实现收入27.7亿，同比+27%；归母净利润3.97亿，同比+39%；扣非归母净利润3.69亿，同比+35%。2022Q2实现收入16.4亿，同比+23%；归母净利润2.88亿，同比+38%；扣非归母净利润2.75亿，同比+38%。2022Q2单季度销售商品、提供劳务收到的现金18.27亿，同比+5%；2022Q2单季度经营性净现金流3.06亿，同比+11%。
　　造价业务持续保持强劲，新签云合同表现亮眼。2022H1造价收入20.99亿（YoY+25%），新签云合同17.07亿（YoY+25%），云业务收入15.6亿（YoY+34%），非云业务收入同比+5%。整体来看造价业务表现强劲，2022Q2疫情反复背景下，云业务收入与新签云合同均保持了较高增长。截至2022年6月30日，2020年转型地区转化率达到70%，续费率达到80%；2021年新转型地区的转化率达到60%，首年度续费率超过80%。
　　施工业务超预期，拐点将至，数字设计加速产品整合。2022H1施工收入5.0亿（YoY+57%），毛利率为55.4%。2022H1新增项目数1万个，新增客户500家，累计项目7w个，客户6000家。上半年新签署合同中，企业级产品占比维持在15%左右，其中生产管理和安全管理解决方案贡献较大；项目级产品占比维持在85%左右，其中劳务管理、物料管理对合同贡献较多。2022上半年，基建相关合同的占比快速提升至10%以上，基建BI、基建劳务、基建物料等单品合同快速放量。
　　2022H1数字设计业务收入0.49亿（YoY-17%）。数字设计业务重点推进产品整合，加速数维设计新品研发，并持续进行客户验证。收入端，由于市政设计部分产品在部分区域由一次性授权转为订阅模式，受此影响，有部分合同金额无法在当期确认。
　　还原后同口径的营业收入为0.58亿元，与去年同期基本持平。
　　公司发布新一期激励计划。本激励计划拟授予的限制性股票数量为775.95万股，约总股本0.65%，授予价格25.04元。激励目标2022-2024年归母净利润不低于9.5/12.5/15.6亿，激励目标一如既往稳健。
　　盈利预测与估值：根据2022半年报情况，调整2022-2024年公司收入分别为70.01/90.99/14.22亿，归母净利润分别为10.18/14.25/17.06亿元，对应EPS为0.85/1.20/1.43元。维持“买入”评级。
　　风险提示：建筑行业进入下行周期；建筑行业政策变动；工程施工业务竞争加剧等。