中信期货-黑色组日报：旺季预期仍存，黑色震荡反弹-220825

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　　黑色：旺季预期仍存，黑色震荡反弹
　　逻辑：昨日黑色震荡反弹，旺季预期仍存，市场情绪谨慎。宏观方面，7月地产数据延续下行，5年期LPR利率下调15BP，货币政策超前发力。海外衰退预期反复扰动，国内疫情散发，多地极端高温，终端需求承压，黑色超跌反弹后，暂时震荡整理。
　　行业方面，钢厂盈利比例增多，带动钢厂复产加快，铁水日产量达到225万吨，钢联表需回升，复产带动原料需求回补，焦炭二轮提涨后僵持，焦炉也快速复产，国内焦煤供应相对稳定，海运焦煤进口窗口打开，下游补库带动煤矿库存去化。铁矿发运下降，到港小幅增多、钢厂按需采买，疏港小幅回升，短期累库速度放缓。废钢供给紧张，近日各地高温，限电增多，废钢性价比减弱，钢厂降价控制到货。复产担忧增多的背景下，原料长期供需过剩压力加大，短期又受到现实支撑，市场情绪波动较大。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于对旺季需求的博弈，钢厂复产、需求改善预期、供需双向恢复的背景下，黑色供需寻找新的平衡点。下半年国内经济逐步企稳，本轮调整深度或有限，继续延续反弹，总体保持宽幅震荡。
　　风险因素：疫情受控、地产持续放松（上行风险）；疫情反复、需求不及预期（下行风险）
　　中线展望：震荡