国金证券-股票主动策略私募基金行业月报：策略整体小幅亏损，成长阶段跑赢价值-220824

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　　股票主动策略业绩回顾：
　　7月份股票主动策略的平均收益率为-1.37%（本报告数据样本均剔除所属公司规模小于5亿以及产品规模小于500万的私募产品），大幅跑赢沪深300指数，其中约有35%产品取得正收益，收益率排名前10%和排名后10%的产品平均收益率分别为9.56%和-10.52%。今年以来股票主动策略的平均收益率为-9.74%。从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为21.90%。
　　按照股票主动策略私募管理人的规模分类，7月份规模范围大于100亿的私募管理人表现不佳，旗下产品的平均收益率仅为-2.93%，其他规模范围的私募管理人旗下产品的平均收益率相差不大。整体来看，7月份中型和小型私募的业绩表现要优于大型私募。从产品收益分布区间来看，7月份收益率分布在[-5%,0%]区间的产品数量最多，有3470只；其次，收益率分布在[0%,5%]和[-10%,-5%]区间的产品数量较多，分别有2507只和1539只。另外，上半年有43只产品的收益率大于20%，有9只产品的收益率大于50%。
　　按照投资风格分类，7月份成长风格、成长价值风格、价值风格、逆向投资、均衡风格和基本面趋势投资的平均收益率分别为-0.96%、-0.54%、-2.09%、-2.26%、0.08%、0.34%。7月份跟经济强相关的大盘蓝筹股跌幅较大，受益于流动性宽松的小盘成长股整体偏强，因此7月份以低估值价值股为投资核心的价值风格和逆向投资的业绩表现相对不佳。
　　在国金证券金融产品研究中心重点关注的股票主动策略私募机构中，仙人掌、石锋、睿扬、相聚以及泽源旗下代表产品在7月份的业绩表现相对较好。在阶段调研中，大部分私募机构认为目前通胀压力得到一定缓解，短时间不再成为主要矛盾，经济恢复一波三折，投资者对盈利和政策预期向下修正，市场或从4月开始的疫后恢复反弹格局转为震荡存量博弈格局，市场不具备指数级别的行情，在震荡存量博弈格局下，以寻找结构性机会为主。后续更多需要挖掘具备性价比的个股，性价比主要体现在业绩的确定性，本质是要求个股具有一定的安全边际，寻找未来业绩可以持续保持中高成长的机会。
　　私募基金投资环境分析：
　　股票主动策略整体运行环境中性偏乐观，A股难以继续依靠估值驱动，更多要靠业绩修复提升上涨空间。下半年A股仍存结构性机会，相比于贝塔机会，个股阿尔法机会更值得挖掘，管理人间业绩差异也或较上半年显著。
　　私募行业动态：
　　根据基金业协会备案统计，截至2022年7月底，私募证券投资基金的管理人9106家，管理正在运作的基金85344只，管理基金规模5.98万亿元。7月份新增证券类私募备案产品2218只。
　　风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。