国联证券-特锐德-300001-业绩符合预期，充电业务保持高增-220824

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　　事件：
　　公司发布2022年中报，上半年实现营收45.0亿元，同比增长32.9%，实现归母净利润4202.7万元，同比增长33.3%。其中二季度单季实现营收26.5亿元，同比增长33.0%，实现归母净利润2495.1万元，同比增长142.0%。
　　充电网业务稳健高速发展，保有量及充电量份额均维持第一在公共充电领域，公司运营充公共电桩28.69万台，其中直流充电桩数量17.57万台，市场份额约为26%，排名全国第一；上半年充电量超26亿度，市场份额约为31%，排名全国第一。上半年公司新能源汽车充电网业务实现营业总收入15.8亿元，同比增长44.4%；毛利润2.45亿元，同比增长114.9%。新能源汽车保有量的快速增长决定充电桩建设及运营是蓝海市场，公司作为充电桩行业龙头，具备资金、技术、资源优势，长期看将在激烈的市场竞争环境中实现强者恒强。
　　智能制造+集成业务收入规模及盈利水平显著提升，多领域开花结果公司智能制造+集成业务主要包括箱式变电站、箱式开关站、户内开关柜及其他电力器材，上半年公司积极拓展数据中心、石油化工、轨道交通、电池等新领域应用，实现收入29.18亿元，同比增长27.43%；实现毛利润6.08亿元，同比增长16.6%，收入规模及盈利水平显著提升。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司2022~2024年营业收入分别为114.2亿元、135.7亿元、162.0亿元，归母净利润分别为2.0亿元、3.2亿元、4.9亿元，归母净利三年CAGR为37.7%，对应EPS分别为0.19元、0.31元、0.47元，PE分别为79倍、50倍、33倍。考虑到公司充电桩业务当前仍处于加速扩张布局阶段，资本开支费用较高，盈利能力存在不确定性，维持目标价为18.6元/股，维持“持有”评级。
　　风险提示：充电桩运营市场竞争加剧，新能源车增长乏力，政策力度不及