国联证券-华大九天-301269-半年报业绩超预期，全流程工具营收高增-220824

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　　事件：
　　8月24日晚华大九天发布2022年半年年度报告，实现营业收入为2.66亿元，同比增长46.1%；实现归母净利润为0.40亿元，同比增长105.02%；实现扣非归母净利润为0.03亿元，同比增长130.31%；基本每股收益0.09元，同比增长105.07%。
　　全流程EDA工具系统、晶圆制造EDA工具营收实现高速增长
　　按产品划分，2022年上半年公司全流程EDA工具系统实现收入1.78亿元，占营业收入的比例为66.64%，同比增长70.97%；数字电路设计EDA工具实现收入0.27亿元，占营业收入的比例为10.24%，同比增长36.12%；晶圆制造EDA工具营业收入为0.33亿元，占营业收入的比例为12.54%，同比增长86.33%。按地区划分，公司境内收入为2.33亿元，占营业收入的比例为87.46%，同比增长45.28%。
　　持续提升全流程工具覆盖优势
　　公司目前在模拟电路设计和平板显示电路设计领域已经实现了对设计全流程工具的覆盖，在数字电路设计EDA领域方面也在不断提升全流程工具的覆盖率，具有全流程工具覆盖优势。2022年上半年公司研发投入为1.86亿元，同比增长60.43%，占营业收入的比例为69.90%。2022年7月，公司完成创业板上市，募资净额为34.66亿元，将投向两个EDA工具升级项目和两个EDA工具开发项目。项目实施将增强公司主营产品技术实力，满足特定芯片设计、数字芯片设计等业务需求，提高市占率。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为7.97/10.78/14.31亿元，对应增速分别为37.55%/35.25%/32.79%，归母净利润分别为1.85/2.45/3.23亿元，对应增速32.63%/32.68%/31.57%，EPS分别为0.34/0.45/0.59元/股，3年CAGR为32.29%。维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　系统性风险，无控股股东及实际控制人风险，技术创新、产品升级不及预期，市场竞争加剧风险。