亿翰智库-中国海外发展-0688.HK-稳健前行，行业地位进一步巩固-220824

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　　核心观点：
　　一、坚持主流城市布局，销售和盈利保持行业领先中国海外发展合同销售1385亿元，一线城市销售金额占比提高10.1个百分点至36.8%，北京、天津、香港、广州四城的销售超过百亿元。营业收入与2021年同期基本持平，毛利润率和净利润率分别为23.5%和17.0%，依然处于行业前列。
　　二、牢牢把握机会窗口，以稳健步伐扩充优质土储2022年上半年企业共新增27宗共459万平方米土储，按面积计算的投销比0.7，略高于2021年全年的水平。中国海外发展（不含中海宏洋）有18宗新增土地位于一线及强二线城市，对应购地金额和新增货值占比高达94%。在行业洗牌的机会窗口下，企业于上海、广州和成都并购了相关项目的股权。
　　三、财务维持稳健，现金流入的两大渠道保持韧性企业“三道红线”维持绿档，三个指标表现均远优于监管要求，净负债率39.0%，剔除预收款后的资产负债率54.6%，即便剔除受监管的预售资金后，企业现金短债比仍在2.4倍。此外，企业仍能在境内外实现正常融资，配合企业强韧的销售和回款，现金流能够实现健康周转。