信达证券-透景生命-300642-业绩短期承压，期待后续发力-220824

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　　事件：2022年8月19日，公司发布2022年半年度报告，上半年累计实现营业总收入320.6百万元，较上年同期增长5.7%；归母净利润43.1百万元，同比下降42.4%；扣非归母净利润28.7百万元，同比下降54.5%。其中，Q2公司单季度主营收入175.5百元，同比下降4.9%，实现归母净利润37.8百万元，同比下降27.0%。
　　点评：
　　疫情扰动较大，业绩短期承压。公司市场主要在中国大陆（销售收入占比97.5%），其中华东市场销售收入约129.2百万元，占比40.3%；华北市场约55.0百万元，占比17.2%；华南市场约42.9百万元，占比13.4%；西南市场约36.6百万元，占比11.4%；华中市场约26.5百万元，占比8.3%；东北市场约13.0百万元，占比4.1%；西北市场约9.6百万元，占比3.0%。疫情期间公司在华东、华北、东北等主要区域客户的检测量受疫情影响明显减少，试剂收入210.0百万元，同比下降17.2%。虽然报告期内公司的仪器收入为108.8百万元，同比增长131.4%，但其毛利率（25.4%）明显低于试剂产品（68.7%），公司总体毛利率同比下降15.6%。
　　正视疫情不利影响，及时调整战略布局。公司上半年累计实现营业总收入320.6百万元，较上年同期增长5.7%；归母净利润43.1百万元，同比下降42.4%；扣非归母净利润28.7百万元，同比下降54.5%。主要系报告期内公司所在地上海因疫情长时间闭环管理，生产经营活动
　　受到明显影响，同时医院、体检中心等终端客户的常规诊疗活动受限，对公司市场销售造成一定影响。但公司借助新媒体进行线上推广的同
　　时，积极调整短期营销工作重点，及时推出新冠检测所需的配套仪器和耗材，以应对短期市场需求的变化，使营业收入实现了小幅增长。
　　深耕生物医药领域，产品和营销覆盖面广。公司产品主要涵盖免疫、分子和生化等领域，涉及自身免疫、肿瘤、心血管、感染、激素、代
　　谢等多个方面。公司累计取得国内医疗器械注册证书及备案证书共316个，有107个产品符合欧盟IVD 98/79/EC指令或2017/746（EU）IVDR要求，累计获得授权专利52项。截止报告期末，公司产品已覆盖全国31个省市1900余家终端用户，其中三级医院占医院客户的70.86%，为公司主要的终端用户。
　　投资建议：透景生命作为体外诊断领域的前列梯队，疫情致公司经营情况扰动较大，但看好其在新冠和多战线的产品布局，建议持续关注。
　　风险因素：新冠疫情持续影响的风险、行业政策变化风险、产品质量风险、新产品研发和注册风险、新产品进入市场的准备时间较长的风
　　险、市场竞争风险、产品毛利下降风险、销售模式变更风险。