浙商证券-星期六-002291-直播利润释放，下半年旺季开启值得期待-220824

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　　战略转型持续推进，精准营销实现效率进一步提升。下半年直播电商旺季开启，新晋艺人主播叠加日播账号上线，表现值得期待。
　　互联网广告行业收入占比达九成，业绩同比实现扭亏为盈：
　　公司22H1营收18.02亿元（yoy+77%），归母净利润1.11亿元，扣非净利润1.03亿元，同比实现扭亏为盈，其中上半年股权激励摊销费用约3,640万元，于业绩有一定程度影响；单Q2收入9.99亿元（yoy+94%），归母净利润2,418万元（qoq72%），扣非净利润2,172万元（qoq-73%），主要系快递收发货受3-4月疫情反复等不可控因素影响，社交电商服务业务开展受限，直至5-6月才逐步恢复。
　　持续深耕抖快平台业务，新晋艺人主播成绩亮眼，日播账号运营上线：
　　上半年直播电商销售GMV55亿元，遥望网络22H1营收16亿元（yoy+114%），净利润1.8亿元（yoy+197%）。遥望主播矩阵容量不断扩大，当前累计签约艺人超40位，其中黄奕开播两个月，最新8月22日单场直播GMV业已突破千万。
　　此外，贾乃亮日播账号“亮哥开饭啦”运营上线，开启日播运营支线。
　　 “遥望云”系统投入使用，标准化直播运营体系建设赋能效率提升：
　　“遥望云”数字化平台能够了解并解构全链路直播流程，从而搭建标准化直播运营体系，在直播运营业务全链路从供应商入驻线上化、选品数字化、直播运营数字化、直播复盘数字化、售后服务数字化等全流程提升效率。
　　鞋类资产出表进行中，持续关注非标（服装）业务进展：
　　公司坚持转型“轻”资产运营模式，后续将专注品牌管理及供应链管理，女鞋业务当前正挂牌转让中；密切关注遥望非标业务布局，结合抖音平台发展大局，以签约成熟的中腰部主播形成前期基础量，同时整合服装列供应链及工厂资源，形成平台侧供应链商品池。
　　盈利预测与估值遥望具备丰富的头部艺人主播及达人主播矩阵资源及直播运营经验，借助其深耕抖音和快手双平台的优势，供应链体系的进一步拓展升级，不断提升商品类目丰富度，“良品池”数据化正反馈，推升国货品牌快速成长，同时与银泰商城、海旅免税等优质商品供应链达成战略合作，公司发展也将更进一步。预计22/23/24年公司总营收分别实现48.25/79.32/120.65亿元，yoy+71.6%/64.4%/52.1%；归母净利润分别实现7.76/12.49/18.85亿元，23/24年yoy+61.1%/50.9%，目前22-24年对应PE分别为19.6X/12.1X/8.1X，上涨空间充分，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政策监管风险；行业竞争加剧；红人孵化效果不及预期。