国信期货-养殖周报：现货延续震荡，期货试图抢跑-220821

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（以下内容从国信期货《养殖周报：现货延续震荡 期货试图抢跑》研报附件原文摘录）
　　过去一周生猪现货震荡为主，整体表现为上涨后下游接受度差，下跌后养殖端扛价心理上升，反映出市场暂时处于相对平衡的状态。根据能繁母猪存栏及规模场仔猪出生数据推算，9月肉猪出栏潜力预计环比减少，但10月及之后月份环比回升，而需求端来看，从8月开始到年底消费呈现逐月环比增加的态势，供需定性角度来看，目前到整个9月份，生猪市场的天平将有向供需偏紧的方向倾斜，这意味着一个偏强的基本面，但后期仍须重点关注两点：一是消费恢复强度。7、8月猪肉消费偏弱，市场归因于天气炎热，并预计随着8月步入尾声、全国逐步转凉，消费将有较明显恢复，但整体经济环境偏弱、疫情反复等宏观因素对消费的影响仍然存在，这种影响在淡季可能被忽视，而在旺季影响会展现得更显著，亦即消费旺季面临着打折扣的风险。二是二次育肥的扰动。市场目前对四季度猪价整体存在一个偏强的预期，若在9月猪价稳住则可能化强化市场对四季度看涨判断，进而刺激部分养殖户乘着9月传统季节性低谷，抄底标猪进行二次育肥，以博取11、12月的春节前旺季的上涨行情，这可能加大9月的供需错配的程度，但会对11、12月的行情形成负面影响。对于期货来看，目前9-11-01月合约给出一个较为陡峭的正向结构，市场将1月合约作为节前旺季交易的主要出口，但1月盘面利润及对现货升水目前已经处较高的水平，且从供应上来看1月相对于9月也将有明显的增长，加之考虑到交割因素及明年春节的时间在1月22日，1月合约更多对应于节后淡季现货价格，因此，尽管LH2301合约短期因交易旺季预期或保持偏强走势，但目前价格做多赔率相对有限。操作上，单边观望为主。价差关注LH11-LH01正套。