开源证券-江苏索普-600746-公司信息更新报告：醋酸景气持续上行，公司归母扣非净利预计同比增长超25，760%-210709

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醋酸价格持续上涨，公司业绩连创新高，维持“买入”评级公司预计2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为14.80亿元到15.30亿元，与2020年同期相比增加14.71-15.21亿元，同比增加17,307.67%-17,895.77%；预计实现归母扣除非净利润为14.70亿元到15.20亿元，与2020年同期相比增加14.64亿元到15.14亿元，同比+25,759.79%-26,639.38%。

结合公司业绩报告及醋酸价格持续上涨，我们上调公司2021-2022年盈利预测以及新增2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为27.50（+7.40）、23.23（+10.19）、22.70（+9.41）亿元，EPS分别为2.35（+0.63）、1.99（+0.87）、1.94（+0.80）元，当前股价对应PE为6.2、7.3、7.5倍，维持公司“买入”评级。

Q2醋酸国内装置频繁检修，海外需求旺盛，醋酸价格持续高位供给端，2021年以来美国130万吨醋酸装置一度因严寒天气停车，新加坡装置开工不稳，海外供给深受扰动。

Q2国内仍有多套装置意外停车或检修。

需求端，海外房地产持续景气，对醋酸需求旺盛，刺激Q2醋酸出口量大幅增加。

根据百川盈孚，2021年4月，醋酸出口量达13.58万吨，同比+208.77%；5月，醋酸出口量达9.34万吨，同比+626.01%。

供需错配下，醋酸价格持续高位。

根据卓创资讯，2021年Q2醋酸年均价达7,604元/吨（同比+228.12%），公司充分受益。

2021年醋酸行业新增产能有限，紧平衡格局有望维持供给端，据百川盈孚，广西华谊新增50万吨醋酸装置预计于2021年7月投产，对2021年行业冲击有限。

且其下游无配套产能，若一旦投产将全部外销。

需求端，2021年全年预计将有1,140万吨PTA产能投产，有望提振醋酸需求。

同时随着金九银十旺季到来，下游PTA、醋酸酯等行业开工有望提升，拉动醋酸需求，我们坚定看好2021年醋酸价格维持相对高位，看好公司作为龙头充分受益。

风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。