西南证券-海量数据-603138-聚焦数字信创生态建设，品牌影响力持续提升-220823

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　　业绩总结：公司2022年上半年实现营业收入1.3亿元，同比下降32.8%；实现归母净利润-0.4亿元，同比下降556.1%。
　　 2022年上半年业绩受压，毛利率水平维持稳定。1）从营收端来看，公司2022年上半年营业收入同比下降32.8%，主要由于疫情影响，用户需求放缓、公司产品交付减少。2）从利润端看，公司归母净利润同比下降556.1%，主要系公司坚持产品化转型升级和全国性市场布局，不断加大投入；公司毛利率为35.3%，同比增长0.97个百分点。3）从费用端来看，2022年上半年公司销售、管理、研发费用率分别为24.9%、14.3%和37.0%，销售、管理、研发费用分别同比增长69.4%、63.4%和45.9%，主要系公司加大研发投入力度、扩大规模，人工、办公费用增加。
　　围绕“一核两翼”加强品牌建设，专注研发提升核心竞争力。公司坚持技术创新，始终保持高水平研发投入，沉淀核心技术、提升市场竞争力，报告期内，研发投入同比增长45.9%。公司持续加强品牌建设，围绕“一核两翼”的业务格局，构建了自主产品品牌“Vast+”、自主服务品牌“Apollo+”。公司研发能力强大、产品性能优越，客户资源优质，品牌影响力日益提升。
　　加强数字化自主生态建设，完成多平台适配融合。公司持续推动产品性能提升，同时加强与上下游产品的兼容适配，为数字化自主生态体系建设贡献力量。目前，公司自主研发的Vastbase数据库已完成与主流国产芯片、操作系统、中间件、公有云平台及多种应用软件兼容适配，并成功入围北京市属国有企业软件正版化产品目录。公司凭借扎实的国产数据库技术实力以及完备的“产品+服务”体系，为客户数字化转型升级赋能增效。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年营业收入分别为5.6亿元、7.2亿元、9.2亿元，未来三年营业收入将达到29.8%的复合增长率。公司作为国内数据技术领航企业，高度重视技术研发，聚焦数字信创生态建设，持续加强品牌影响力，预计订单量在2023年将迎来显著增长，首次覆盖，给予“持有”评级。
　　风险提示：研发项目不及预期、市场拓展不及预期等风险。