西部证券-亿嘉和-603666-2022年半年报点评：上半年营收增长38%，新产品、新领域积极拓展-220824

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　　上半年营收增长38%。上半年公司实现营业收入4.84亿元，同比增长38.25%；实现归母净利润7893万元，同比下降14.23%；上半年公司毛利率、净利率分别为42.1%、16.3%，与2021年相比分别下降17.82pct、21.34pct。分季度来看，公司第二季度营业收入、归母净利润分别同比增长82.69%、22.47%，毛利率、净利率达到34.35%、14.51%，分别环比下降19.40pct、4.48pct。公司上半年营收增长迅速，但利润端略有承压，主要系机器人产品以外的其他业务毛利较低、公司参股子公司经营亏损、应收账款增加导致坏账计提增加、本期非经常性损益中现金管理的理财收益较同期增加等原因所致。
　　新产品、新领域积极拓展，推动多元化发展。上半年公司最新推出了设备健康度管理系统、智慧共享充电桩系统、立体巡视系统。其中，公司推出的国内首款智慧共享充电桩系统在苏州地区成功试点应用；设备健康度管理系统具备高可扩展性，便于快速拓展至轨道交通、石油石化、电厂、公共事业等不同行业；立体巡视系统可应用于变电、输电、配电等多种场景领域，实现自动化、智能化及全方位的巡检工作。
　　市场拓展方面，上半年公司持续深耕电网系统，积极开拓南方电网区域、福建、江西等地区，布局诸多产品的合作和试点，持续推动操作类机器人、消防机器人、巡检机器人等产品的推广应用。同时，公司积极开拓发电、轨交、煤炭、冶金等行业业务，完善市场渠道，以实现公司多行业领域全面协同发展。
　　投资建议：我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为16.76/22.20/28.33亿元，归母净利润分别为5.70/7.76/9.66亿元。我们看好十四五期间公司在电网智能化趋势下的发展，维持“增持”评级。
　　风险提示：大客户需求波动，应收账款违约风险，行业新进入者威胁。