浙商证券-先导智能-300450-点评报告：创新力铸就新能源装备龙头，氢燃料电池装备有望提速-220823

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　　事件：
　　1、先导智能荣登“2022中国创新力企业50强”。
　　2、先导智能荣登“2022中国工业企业市值2000强”制造业专用设备第一名。
　　3、先导智能交付捷氢科技燃料电池电堆项目。与捷氢科技签署战略合作协议。
　　践行创新驱动战略，公司打造成为中国新能源装备龙头企业
　　公司聚焦自主可控的关键核心技术，分别在锂电、光伏、氢能、汽车、3C、激光、物流等多个板块战略布局，在商业模式、研发投入、自主知识产权、科技成果转化、成长性等多个维度获得较高综合评价，入选福布斯2022中国创新力企业50强、2022中国工业企业市值制造业专用设备第一名。公司科研团队规模已达5000余人，累计获得授权专利1900余项，研发投入占比长期保持10%以上。
　　公司与捷氢科技签署战略合作协议，氢燃料电池装备有望提速
　　全资子公司氢导智能专注于氢燃料电池高端装备研发于制造，近期与捷氢科技签署战略合作协议，共同推动氢能产业发展。双方此前在氢燃料电池膜电极产线、电堆产线、电堆和系统测试平台、MEA封装线、制浆设备等领域合作经验丰富。近期所承接的捷氢科技燃料电池电堆整线项目，仅历时4个月便顺利进入试生产阶段，再次刷新产线交付最高速度。
　　国际化布局卓有成效，2022年海外订单有望成为锂电设备业务新增长点
　　公司是国内较早进行国际化布局的装备企业，目前在美国、德国、瑞典、日韩等地设置分子公司，预计2022年海外尤其是欧洲锂电设备订单有望超预期。
　　2022年以来公司陆续获ACC、德国大众锂电设备订单，表明公司装备技术和服务能力得到欧洲主流动力电池企业的高度认可。
　　新品拓展、受益锂电扩产浪潮订单饱满；打造非标自动化平台型企业
　　公司为全球锂电设备龙头，涂布机、辊压机、高速叠片机等新品不断推向市场并持续具备较强竞争力。2021年公司共新签设备订单金额187亿元（不含税），创历年新高，预计2022年业绩将保持较快增长。公司利用平台型企业的竞争优势，有望将先进的研发、管理经验复制到其他领域，成为非标自动化设备龙头。
　　盈利预测及估值
　　预计公司2022-2024年的归母净利润分别25.5/36.7/46.3亿元，三年复合增速43%，对应PE分别为38/26/21倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期。