东方证券-宝信软件-600845-2022年中报点评：业绩符合预期，疫情下持续推进各项业务发展-220824

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　　业绩稳健增长。2022年上半年，公司实现营收49.62亿元，同比增长1.82%，实现归母净利润9.91亿元，同比增长5.34%，实现扣非归母净利润9.42亿元，同比增长6.82%，实现经营性净现金流17.35亿元，同比增长38.23%。二季度受上海疫情封控的影响，公司单季度实现营收24.65亿元，同比下降13.68%，环比微降1.33%，实现归母净利润5.36亿元，同比略降0.19%，环比增长17.73%。
　　加快工业互联网平台研发和多领域推广，持续推进宝之云全国布局。分业务来看，2022年上半年，软件开发业务实现营收34.77亿元，服务外包业务14.26亿元，系统集成业务0.48亿元。（1）软件开发业务方面，公司不断完善宝信工业互联网功能，推出自主研发的国产工业基础自动化软件iPlat-BA；推出“宝罗”机器人及“宝罗云平台”，践行机器人及服务的创新理念；推动智慧铁运解决方案的产品化，加快在多个钢铁制造基地的推广和应用。（2）服务外包业务方面，公司持续开展宝之云IDC产业全国布局，推进罗泾五期、华北一期的建设工作及南京基地的策划工作。深化云、网融合，加强ONE+平台能力建设和业务推广，落地SaaS服务模式试点。
　　面对疫情，公司制定“工程精品化，产品规模化，运营平台化”的战略转型发展策略，实现”工程——产品——平台“互动优化，推动公司业务转型，同时公司充分发挥“一总部多基地”体系优势，通过远程协同、多地调兵等方式确保多个重大项目按期交付。
　　考虑疫情影响，我们下调了对于IDC的建设进度预期，我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为22.80、28.68、34.54亿元（原归母净利润为22.99/29.55/36.12亿元）。采用分部估值法，按照可比公司估值，给予软件业务2022年8.3倍PS以及IDC业务2022年35.02万元/个的单机柜市值，综上总市值为1052.85亿元，对应目标价为53.28元，维持“买入”评级。
　　风险提示集团重组钢企的信息化需求不及预期；IDC机柜建设情况不及预期；IDC机柜需求不及预期；工业互联网平台推广不及预期