华鑫证券-海天精工-601882-公司事件点评报告：数控龙门机床龙头，份额有望持续提升-220824

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　　公司发布2022年半年报：上半年实现营收15.2亿元，同比+19.5%；归母净利润2.56亿元，同比+61.0%；综合毛利率为25.6%，同比提升1.26pct。
　　投资要点
　　▌受制造业景气低迷影响，收入增速有所放缓公司面对机床市场整体新签订单减少和供应链端部分零部件运输受阻等不利因素影响，通过优化产能布局，借助供应链配套能力的提升及核心部件的自主化能力高等优势，二季度保持增长。公司二季度单季实现营收8.10亿元，同比+11.1%；实现归母净利润1.45亿元，同比+50.4%。公司上半年末存货及合同负债均处历史高位。其中存货为15.6亿元，同比+59%；合同负债为9.46亿元，同比+27.7%，预计在手订单仍较充足。公司产品以数控龙门加工中心为主，公司正加强对新能源汽车产业链核心客户开发；随着公司规模的提升，规模化效应带来的盈利及品牌力提升，将推动公司市占率进一步提升。此外，公司投资10亿元在宁波北仓建设高端数控机床智能化生产基地，建成后公司产能将显著提升。
　　▌周期共振，机床行业景气度复苏可期
　　受到疫情影响，我国上半年机床行业景气低迷，机床行业营收同比微降0.2%，其中金属切削机床行业营收同比下降8.4%；上半年金属切削机床新增订单同比下降17.3%，在手订单同比下降3.1%，产量同比下降14.7%，产值同比下降1%，存货同比增长15.8%。从进出口看，2022年上半年机床行业进出口总额164亿美元，同比增长3.5%，其中进口总额63.3亿美元，同比降低9.1%；出口总额101亿美元，同比增长13.5%，其中，金属切削机床进口额28.4亿美元，同比下降8.6%，出口额19.6亿美元，同比增长15.4%。随着机床更新周期来临及自主可控的推进，有望和制造业复苏周期形成共振，机床行业景气度复苏前景可期。
　　▌盈利预测
　　预测公司2021-2023年收入分别为34.4、44.0、55.0亿元，归母净利润分别为4.95、6.69、8.75亿元，当前股价对应PE分别为24、18、14倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济波动；下游制造业景气度不及预期，机床行业需求下滑；高端机床进口替代未达预期；原材料价格上涨增加成本风险；机床行业产能扩张较慢，产销不及预期；市场竞争加剧等。