海通国际-振华股份-603067-2022Q2扣非净利润1.43亿元，同比增长20.86%，环比增长41.44%，积极拓展储能等新领域的应用-220824

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　　2022Q2扣非净利润1.43亿元，同比增长20.86%，环比增长41.44%。公司公告，2022H1实现营业收入18.09亿元，同比增长18.38%，扣非净利润2.43亿元，同比增长59.07%。其中2022Q2营业收入10.19亿元，同比增长18.40%，环比增长28.91%，扣非净利润1.43亿元，同比增长20.86%，环比增长41.44%。子公司民丰化工为公司贡献半数业绩，上半年民丰化工实现营业收入9.18亿元，同比增长41.01%，净利润1.35亿元，同比增长141.58%。
　　上半年主要产品售价均大幅提升。分产品来看，上半年重铬酸盐（重铬酸钠、重铬酸钾、铬黄）销量1.14万吨，同比减少42.71%，平均售价11845.66元/吨，同比增长34.62%；铬的氧化物（铬酸酐、铬绿）销量4.63万吨，同比减少19.90%，平均售价22346.72元/吨，同比增长30.26%；铬盐联产产品（维生素K3、碱式硫酸铬）销量1.53万吨，同比增长6.25%，平均售价15650.08元/吨，同比增长78.07%；超细氢氧化铝销量1.54万吨，同比增长28.33%，平均售价4041.99元/吨，同比增长25.03%。
　　积极拓展储能等新领域应用。公司倾力开拓与下游重点客户的协作界面，积极匹配客户在产品原料端的战略需求，共同推动铬化学品在新应用场景下的产业化进程。目前，公司已中标国家电投集团科学技术研究院有限公司及其下属北京和瑞储能科技有限公司2022年第7批集中招标（电解液框架招标）项目，供货内容为铁铬液流电池储能项目用电解液，供货数量为3000立方米。上半年，潼南基地30万吨/年硫酸生产装置顺利投产并于2季度稳定运行。8月重庆民丰化工6000吨三氯化铬生产线项目已建设完成，现已具备量产能力。18万吨/年铬铁矿分选装置和1万吨/年金属铬生产线建设如期推进。
　　盈利预测与投资评级。我们预计2022-2024年公司净利润分别为5.00（维持）、5.92（+5%）和6.85（新引入）亿元，对应EPS分别为0.98、1.16和1.35元。参考同行业可比公司估值，给予公司22年27倍PE，对应目标价26.54元（上期目标价18.20元，基于2022年18.5倍PE，+46%），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：铬铁矿价格波动风险；新项目进展不及预期；环保政策变化风险。