华金证券-新股专题覆盖：通行宝（2022 年第98 期）-220823

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　　投资要点
　　周五（8月26日）有一家创业板上市公司“通行宝”询价。
　　通行宝（301339）：公司主要业务包括以ETC为载体的智慧交通电子收费业务、以云技术为平台的智慧交通运营管理系统业务、智慧交通衍生业务。公司2019-2021年分别实现营业收入14.31亿元/4.66亿元/5.93亿元，YOY依次为302.49%/-67.40%/27.26%,三年营业收入的年复合增速18.63%；实现归母净利润4.16亿元/1.71亿元/1.88亿元，YOY依次为381.78%/-58.84%/9.60%，三年归母净利润的年复合增速29.53%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入2.18亿元，同比下降15.17%；实现归母净利润0.69亿元，同比下降28.28%。公司预计2022年1-9月预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为11,538.64-12,384.41万元，同比增长1.22%至8.64%。
　　投资亮点：1、公司为江苏省国资委实际控制的国有企业、江苏省交通运输厅授予的省内唯一ETC发行方，在江苏地区具有较强的区域影响力。公司实际控制人为江苏省国资委，截至招股书发布日，其间接控制公司82.7%的股份。公司为江苏省交通运输厅授予的江苏省唯一ETC发行方，在业务运营、营销推广、技术研发、产品开发和客户服务等方面形成了较强的实力，省内的银行等金融机构通常优先选择与公司合作，便于开展业务，目前公司已在江苏地区形成较强的品牌知名度和区域优势。2、公司已与中国银联等多个企业形成战略合作关系，助推公司业务进一步发展。公司已与中国银联、上汽集团、南通交通产业集团、腾讯系企业建立资本合作关系，利用中国银联具备运营全国性跨行清算网络的资质优势、上汽集团在乘用车领域的市场占有率优势、腾讯亿万级用户资源、流量资源和丰富的场景资源、高灯科技在ETC用户服务、ETC场景构建及电子票据方面的优势，分别进行相应领域的战略合作。同时，公司与三大电信运营商、华为、海康威视、金溢科技、万集科技等产品、服务供应商建立深度合作关系；其中，与ETC设备生产龙头企业金溢科技成立合资公司，就停车、加油、充电等技术创新与应用方面进一步加强合作。此外，公司还与工商银行、中国银行、建设银行等十余家金融机构建立了良好紧密的合作关系。
　　同行业上市公司对比：公司主营业务包括智慧交通电子收费业务、智慧交通运营管理系统业务及智慧交通衍生业务，考虑到暂无同行业的A股上市公司，选取公司上游行业ETC设备的生产商万集科技、华铭智能及同样从事智慧交通运营管理系统业务的千方科技、皖通科技和中远海科作为可比上市公司。根据上述可比公司情况，平均收入规模为29.07亿元，平均PS-TTM为3.39X，平均销售毛利率为29.39%。相较而言，公司收入规模低于行业平均，但销售毛利率高于可比公司。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。