浦银国际-同程旅行-0780.HK-调整2022~23E盈利预测，维持“买入”评级-220823

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　　我们更新了同程旅行（780.HK）2022-23E盈利预测。我们看好旅游出行的强劲需求以及公司的下沉市场战略，重申“买入”评级，维持目标价20港元。
　　受疫情期间旅游出行需求下降的影响，公司业务受到了一定的冲击，但得益于公司在疫情期间的成本优化，和抓住了疫情受控后的行业反弹机会，整体业绩优于预期。公司2Q22收入同比下降38%至13.2亿人民币，优于市场预期5.4%；其中住宿预订服务收入为5.4亿，同比下降27%，交通票务服务收入为6.2%，同比下降50%；调整后净利润为1.12亿，高于市场预期的0.75亿，调整后净利率为8.5%，去年同期为19.5%。
　　随着出行限制的放宽，旅行需求逐步得到释放，公司表示将加大投入，抓住行业反弹机会。公司给出三季度指引：收入同比增长5-10%，显著优于市场预期的-3%；其中住宿业务同比增长20-25%，交通业务同比下降0-5%，其他收入增长20-25%；调整后净利润为3.0-3.5亿人民币，中位数对应调整后净利率15.6%。
　　我们看好公司受益于行业复苏以及公司下沉市场战略，重申“买入”评级，维持公司目标价20港元，对应2022E/2023E年37x/21x P/E。