中信期货-软商品策略日报：需求低迷带来板块悲观预期-220824

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　　橡胶：橡胶现货弱势拖累期货走势
　　现货端，混合胶价格相较于盘面表现的更弱，在期货价格再度接近前低的时候，本次的价差明显弱于上次，因此，可以看出现货的支撑当前不显著，则盘面在供需弱势背景下呈现的下行趋势无法依靠现货支撑而改变。价格会维持震荡偏弱运行的节奏。
　　操作策略：反弹偏空交易。
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：主力6600以上存在一定压力
　　由于纸浆期货的波动空间是由美金盘报价为锚定点的。美金盘报价的松动意味着盘面可运行的区间向下打开了空间。但由于现货价格坚挺且按照逻辑推送外盘报价不会连续下调，因此，01的合理估值预估在6100~6600。
　　操作策略：区间内偏空交易。如价格波动超出区间，则反向交易的安全性会更高。
　　风险因素：大宗商品普遍大幅波动、下游持续涨价。
　　棉花：美棉产量引争议，郑棉跟随震荡
　　本年度商业库存高企，下游季节性需求环比好转，但不多，限电也或多或少影响开机，基本面依旧偏弱。后续关注金九银十成色如何，与新棉开秤预期。
　　操作：中期维持逢高空思路。
　　风险因素：天气、宏观、政策。
　　白糖：利多缺乏，维持偏弱
　　7月下半月，巴西产糖量同比由负转正，产糖进度加快；7月份，国内现货销售较差，现货偏弱；7月进口量同比下降；短期看，国内现货偏弱，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。
　　操作策略：逢高空。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化