西南证券-建材&新材料行业周报：央行非对称下调LPR，稳地产供需政策加码-220822

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　　投资要点
　　要闻点评：8月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年8月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%（前值3.70%），5年期以上LPR为4.3%（前值4.45%）。央行此次降低长端贷款利率对于稳地产供需皆有积极意义。需求端将降低购房者成本，刺激需求恢复；供给端有利于房地产企业融资，22日政策公布后地产债普遍走强亦说明这一点。从建材角度看，作为下游最重要的一级，地产端的边际复苏将改善建材行业弱β现状，利好各细分领域龙头的业绩和估值修复。
　　核心观点：建材板块关注2条主线1）零售业务占比高，受大B端需求影响小、应收风险管控好的相关装修建材标的，如伟星新材、兔宝宝。预计随着地产悲观预期见底，该类标的的业绩韧性和估值修复将得到兑现；2）受益于H2基建投资落地、施工淡旺季切换水泥龙头以及有供给端冷修收缩的玻璃龙头，相关标的：华新水泥、上峰水泥、旗滨集团、信义玻璃。新材料板块：关注下游需求为新能源等高景气领域的铂科新材，胶膜材料国产替代龙头斯迪克，反射膜龙头长阳科技。
　　装修建材：基建地产项目将进入传统施工旺季。上半年由于疫情和炎热天气影响导致的在建项目进度缓慢问题有望缓解，一定程度上有利于装修建材的发货进场。装修建材各细分板块长期逻辑是集中度提升，地产调控导致的阶段性需求下滑不改变各细分领域龙头的长期α成长。此外考虑到房地产产业链资金压力依然严峻，建议优选应收账款风险敞口较小、收益质量较高的标的。相关标的：伟星新材、北新建材、兔宝宝，关注东方雨虹、坚朗五金、蒙娜丽莎。
　　水泥：全国水泥价格总体上涨，本周全国水泥价格达到每吨369.2元（QoQ+2.3%，YoY-4.7%），西南部分省市供应端趋紧，西北等北方省份价格存在回调。库容方面：最新水泥库容比为68.4%（QoQ-3.0%，YoY+12.7%），熟料库容比为65.7%（QoQ-1.7%，YoY+7.7%）。供给方面：部分省份维持错峰停窑，本周全国水泥开工率为52.4%（QoQ+0%，YoY-9.4%），西南地区等南方省份水泥生产受到突发因素影响，供应趋紧。相关标的：华新水泥、上峰水泥。
　　玻璃：浮法玻璃市场多数区域价格仍有上涨，涨幅与整体成交均有所放缓。截止到8月19日，全国浮法玻璃价格为85.0元/重量箱（QoQ+5.5%，YoY-39.5%），南方区域成交放缓相对明显，北方整体维持尚可。库存方面：本周浮法玻璃库存较上周下降155.0万重量箱，达到6004.0万重量箱（QoQ-2.5%，YoY+177.3%）。经过近期库存削减，北方库存压力已得到有效缓解。光伏玻璃市场整体成交情况一般，截止到8月19日，光伏最新价格为26.6元（QoQ+0%，YoY+20.7%）。近期硅料供应偏紧，价格连续上涨，导致组件环节利润空间被压缩，且部分组件厂家采购十分谨慎，需求不及预期。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。
　　玻纤：无碱纱市场价格整体延续较弱走势，成交偏淡下。截止到8月19日，全国无碱玻纤纱均价为每吨6053.1元（QoQ-7.8%，YoY+19.4%）。合股纱产品厂库增速明显，下行预期进一步增大；电子纱市场价格稳健，波动不大。相关标的：中材科技、中国巨石。
　　风险提示：地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。