宏源期货-6月通胀数据点评：PPI或已阶段性见顶-210709

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6月，CPI同比增长1.1%，较前值1.3%有所回落；2021年6月，PPI同比上涨8.8%，较5月的高点小幅回落。

猪肉价格大幅回调致CPI同比涨幅回落。

6月，CPI同比增长1.1%，较前值1.3有所回落。

CPI上行的主要原因是非食品价格的上涨，但食品价格走低限制了CPI的上行幅度。

6月CPI食品项环比下跌2.2%，跌幅进一步扩大，主因在猪肉和鲜果的拖累。

5月食品价格同比回落1.7%，比上一个月大幅回落2个百分点，环比回落2.2%，比上一个月降幅扩大0.5个百分点。

食品价格下行主要原因是猪肉价格大幅跳水所致，6月猪肉价格同比大幅下降36.5%，比上一个月跌幅加深12.7个百分点，环比回落13.6%。

非食品价格同比上涨1.7%，比上一个月增加0.1个百分点，成为拉动CPI的只要动力。

我们认为，后期CPI将继续维持回升的态势，主要有两个方面的原因：第一，猪肉价格大幅下跌后，7月份猪肉价格开始企稳回升，同时7月份国家启动2万吨猪肉的收储政策，对猪肉价格起到一定的支撑，后期猪肉价格跌势或趋缓；第二，在工业品价格上涨逐步传递到CPI中，非食品价格还有上行空间。

但考虑到食品价格大幅上行的可能性较小，但上行的幅度不会很大。