富途证券-吉利汽车-0175.HK-Q2 增收不增利，极氪值得期待-220822

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　　事件回顾
　　8月18日周四盘中，吉利发布22年上半年报告。财报显示，吉利汽车2022年上半年营收581.84亿元，同比增长29%；上半年归母净利润15.52亿元，同比减少35%。
　　核心观点
　　毛利率下滑影响净利率，等待后续原材料成本压力缓解
　　之所以吉利出现增收不增利的情况，就是由于吉利的毛利率出现下滑从而导致吉利的净利润受到影响。而导致的吉利毛利率下滑的主要原因为22年上半年全球车辆供应链受阻导致车辆零部件成本大幅提升，同时由于吉利的电动化进程较为顺利，吉利的电动车占比提升也导致吉利采购电池成本大幅提升，而22年上半年碳酸锂价格大幅提升也导致电池成本提升。
　　单车价值量稳步向上，后续涨价逻辑仍可持续
　　吉利的单车价格出现持续提升，22年上半年吉利的单车价格已经达到9.48万元，吉利的单车价格提升的主要原因一方面为吉利在今年上半年宣布提价，原有产品的价格有所上调，另一方面极氪等高端品牌销售占比提升，带动吉利整体均价出现提升。而后续涨价逻辑受益于吉利的新车型仍可持续，新车型普遍采用更高的配置从而继续拉高吉利的销售单价，销售均价的提升有利于吉利的利润释放。
　　新能源转型顺利，极氪品牌销量潜力较大
　　吉利纯电销售占比出现提升，在2022年上半年，吉利集团合共售出10.97万辆新能源汽车，较2021年同期上升近四倍。其中，纯电动汽车总销量8.58万辆，同比上升520%，而插电式混合动力汽车总销量2.39万辆，同比上升192%。另外从最近的数据的来看吉利的高端电动品牌极氪的销售也出现环比提升，7月份销量已经达到5千的水平，下半年极氪销量有望持续超预期，将推出极氪009和极氪001新版型，建议积极关注其销量潜力。
　　投资建议
　　尽管本次半年报有些不尽如人意，确实由于上半年原材料成本压力过大，从而影响了吉利的盈利能力，但考虑后续随着22年底碳酸锂产能逐步释放，碳酸锂价格有望回调将对吉利原材料成本压力带来边际上的改善，同时考虑吉利的几款新车型已经受到市场认可，故建议投资者保持关注。
　　风险提示
　　供应链中断：原材料价格的上涨加剧了供应链的中断，吉利产能将受影响。
　　车辆安全事故风险：若吉利出现车辆安全事故，可能会影响后续车型销量。
　　行业竞争加剧：造车新势力与传统车企均推出新能源车型，终端销售竞争不断加剧。