长江期货-能化产业周报-220822

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　　本周油价震荡运行。受伊核协议谈判取得进展影响，周初油价下跌。EIA数据显示美国超预期去库，周四油价反弹走高。
　　短期主要风险因素为伊核谈判，目前欧盟已经递交“最终文本”，伊方已经给予反馈，美方还未最终表明立场。据已有报导，美伊双方仍存分歧，但是美方在个别问题上表现出一定的“口头上的灵活性”。伊核谈判已经进行多轮，双方主要在是否取消美国退出伊核协议后对伊朗的所有制裁上存在分歧。谈判进入到当前阶段，能否达成取决于双方的政治决断，不确定性较高。
　　需求方面，美联储官员谈及通胀偏高以及继续加息的必要性，加息预期进一步强化。此前对需求端的判断为快速加息引发消费明显回落，但是近两周EIA数据显示汽油消费同比走高，消费下降逻辑面临一定的挑战。供应方面，OPEC+延续增产、美国产量缓慢增长，边际在逐步改善。EIA报告预期三季度供应过剩幅度加大，OPEC报告预计三季度供应过剩，总量供应已经充足。整体上我们认为消费下滑的大趋势没有改变，总量供应充足的情况下，油价重心预计逐步下移。节奏上，短期市场或观望EIA数据确认消费走向，油价或进入震荡。
　　近期内外盘价差显著走高，SC-Brent近月价差已经超13美元/桶。分解来看，价差走高主要体现在两个方面：SC月差相对Brent大幅走高，以及运费的上涨。由于我国原油出口有限，SC价格主要反映进口到岸价格。从贸易时间来看，中东至我国运输时间大体在1~2个月，近月合约对标之前国际油价FOB价格，或为导致SC月差强势的主要原因。运费方面，俄乌冲突以来海运成本整体上移，运费或保持相对高位。综合来看，我们认为油价进入震荡后，月差的影响会随着时间推移逐步消退，SC-Brent价差有一定的回落空间。