格林大华期货-橡胶早报-210708

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【品种观点】天胶基本面缺乏实际支撑，胶价上行持续性有待观望，中期维持宽度震荡预期，谨防冲高回落。

【操作建议】已有空单继续持有，关注上方13500附近阻力。

【利多因素】截止6月27日，中国天然橡胶社会库存周环比降低3.41%，同比降低24.34%，同环比跌幅有所扩大，其中深色胶库存周环比降低4.34%，同比下降27.33%，浅色胶库存周环比下跌1.87%，同比下跌19.02%。

预计短期中国天胶库存维持消化。

2021年5月轮胎出口46.79万吨，环比下跌6.7%，同比上涨44.52%，1-5月份累计出口254.22万吨，累计同比上涨37.44%。

【利空因素】供应方面，5-7月份处于全球季节性增产周期，目前暂无厄尔尼诺和拉尼娜现象。

近两周天然橡胶降雨量处于正常水平利于原料提量。

海外市场，泰国产区原料产出不断增多，需求无明显改善，原料价格走跌，预计7月初价格存在下跌预期。

越南原料胶水价格小幅抬升，杯胶价格暂时持稳，原料产出不断增多，预计干胶在7月处到达国内港口较多，浓乳在7月中旬到达国内港口较多。

国内市场，目前版纳开割率大概8-9成，胶树产胶量基本正常（部分前期白粉病严重的产量偏低）。

整体来看受雨季多雨影响，原料产出尚未达到高产，旺产期预计8月中旬以后，替代指标暂无明确下达消息，部分货源已经进入口岸或者保税库等待指标下达，1-5月份通过大贸形式进口的数量较多，替代指标下达来后短期急迫进入的数量低于预期，云南原料供给存在快速增量预期。

海南产区高温少雨，橡胶树开花造成原料阶段性缩减，原料价格相对坚挺，工厂对原料争夺不积极，胶水进浓乳厂和全乳胶厂价差低位，利于全乳胶提量。

下游需求方面，近两日期货价格大幅上涨之后，轮胎企业实际采购积极性较低，市场询盘多以贸易商为主。

轮胎开工上周同环比大跌之后，本周陆续有所恢复，但是预计难以恢复至6月第四周的水平。

目前内销替换需求逐渐底部企稳，内销配套需求存在回落预期，外销出口压力依旧较大，近期依旧存在环保督查等相关传言，关注相关事件影响。

轮胎厂成品库存消化仍需较长时间，整体对7月份开工评估环比不低于6月但是也难以出现明显好转。

轮胎厂原料库存中偏低，普遍刚需采购为主，暂无大幅囤货意愿。

【风险因素】关注中美局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化及国内外主产区天气情况。